ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Минфин перевыполнил квартальный план «со второй попытки»

На аукционах текущей недели Минфину удалось суммарно разместить 63 млрд

руб. в двух классических выпусках со сроками до погашения 10 и 20 лет.

Таким образом, квартальный план по заимствованиям оказался перевыполненным

на 6% - с июля по середину сентября ведомство привлекло 742 млрд руб.

Темп размещений в конце 3 кв. замедлился… В сравнении с первой неделей

сентября (15-летний выпуск был размещен в скромном объеме 12 млрд руб., а

инфляционные бумаги вовсе не удалось разместить по техническим причинам)

последние результаты выглядят достаточно успешными. В то же время, темп

размещений снизился относительно среднего за август в ~100 млрд руб.

… хотя драйверы спроса остались неизменными. При этом ключевые факторы,

влияющие на рынок, сохранились. Премия относительно «старых» выпусков все

еще составляет 10-15 б.п., хотя «новые» выпуски приобрели уже достаточную

ликвидность: например, 10-летний выпуск 26239 торгуется на вторичном рынке

уже в объеме, превышающем «старый» 26218 аналогичной срочности (325 млрд

руб. против 250 млрд руб.). Рынок закладывает относительно скорое начало

снижения ключевой ставки (по нашим прогнозам, оно начнется во 2П 2022 г.),

и наклон кривой ОФЗ (спред между 10-летней и 2-летней бескупонными

доходностями) продолжает уменьшаться, и не исключено, что кривая хотя бы

частично может перейти к инверсии ближе к концу текущего года.

Относительное спокойствие геополитического фона также способствует

определенному интересу нерезидентов, причем как на вторичном, так и на

первичном рынках (доля их покупок на аукционах достаточно высока - в

августе она повысилась до 24,5%). О снижении риск-премии в ОФЗ

сигнализирует, например, сокращение спреда между бескупонными доходностями

длинных ОФЗ и свопами на ключевую ставку (см. график) – он умеренно

сужается с начала лета и приблизился к отметке в 35 б.п.

По нашим оценкам, для нейтрализации поступающей через бюджетный канал

рублевой ликвидности Минфину может понадобиться около 2,5 трлн руб.

нетто-заимствований. Учитывая запланированные погашения, такая цель может

потребовать более 1 трлн руб. дополнительных заимствований в 4 кв. (~ по

100 млрд руб. на аукционах каждую неделю), что с учетом динамики

сентябрьских размещений выглядит достаточно амбициозно.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!