ЗАО "Райффайзенбанк"
в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.
Экономика
Промышленность вряд ли сохранит оптимизм 3 квартала до конца года
Промышленность завершила 3 кв. 2019 г. заметным ростом (2,9% г./г. за 3
кв., 3% г./г. за сентябрь, 2,7% г./г. за 9М). Позитивная динамика
наблюдалась во всех отраслях, в особенности - в металлургии, химии и
нефтегазовом секторе.
Впрочем, в структуре динамики мы не видим явных признаков для продолжения
устойчивого роста. Единственный уверенно растущий сегмент – нефтегазовый,
но, как мы понимаем, он не сможет ускориться из-за соглашения ОПЕК+. Также
улучшение обеспечивается за счет металлургии, однако пока инвестиционные
программы нацпроектов не заработают, ждать ускорения в этом секторе также
не стоит. Даже если нацпроекты стартуют в 4 кв. и будут отражены как
инвестиции в ВВП 2019 г., они смогут запустить рост промышленности не
раньше следующего года. Прочие сегменты с начала года выросли в среднем
всего на 0,3% г./г., и их динамика остается крайне волатильной. По нашим
прогнозам, рост промышленности в этом году составит 2,5% г./г., что
фактически означает заметное снижение темпов роста в 4 кв. 2019 г. Подобные
опасения высказывал и МЭР, ожидающий замедления до 1,2-1,5% г./г. на фоне
снижения экономической активности и действия договоренностей ОПЕК+.
Рынок ОФЗ
Некоторые участники ожидают ключевую ставку ниже 6%
Как мы и ожидали, погашение выпуска ОФЗ с плавающей ставкой купона не
привело к всплеску спроса на размещавшиеся вчера 19-летние ОФЗ 26230: спрос
составил всего 46 млрд руб. (против 80 млрд руб. на предшествующем
аукционе). Однако из-за повышенных ожиданий дальнейшего снижения
доходностей большая часть поданных заявок не предполагала никакой премии ко
вторичному рынку, что позволило Минфину реализовать 29,6 млрд руб. с YTM
6,94%. Это меньше, чем было продано неделю назад (41,9 млрд руб. по
15-летним ОФЗ 26225). Таким образом, интерес к ОФЗ снижается, но все еще
остается повышенным.
Наличие относительно большого интереса к длинным ОФЗ даже на таких уровнях
доходностей свидетельствует о том, что некоторые участники ожидают ключевую
ставку даже ниже 6% (мы исходим из того, что равновесный спред по длинным
выпускам составляет 100 б.п. при стабильной ключевой ставке) в течение
следующих 12-18 мес. Мы считаем такой сценарий вероятным, если ФРС придется
снижать долларовую ставку до околонулевых значений, однако существенный
риск представляют цены на нефть.
компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему
обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по
экономике и финансовым рынкам.
- ADM_191017.zip (Размер - 187kb)