Велес Капитал ИК
Операционные результаты за 3К 2019 г.
17 октября 2019 г.
X5 Retail Group сегодня представила операционные результаты за 3К 2019 г., которые мы оцениваем как нейтральные.
Чистая розничная выручка группы увеличилась на 12,8% г/г до 420,7 млрд руб. благодаря росту торговых площадей на 14% г/г и сопоставимых продаж (LFL) на 3,9% г/г (+5% по итогам 2К 2019 г.). Рост чистой розничной выручки оказался ожидаемо меньше, чем в предыдущие 2 квартала, и продолжил замедляться на фоне сокращения числа открытий по сравнению с прошлым годом. На рост сопоставимых продаж по большей части оказала влияние динамика среднего чека (+3,4% г/г), в то время как трафик был под давлением (+0,5% г/г). По заявлениям компании, холодное лето, как и ожидалось, привело к тому, что покупатели реже ходили в магазин, но покупали больше при посещении на протяжении квартала. Не стоит забывать также о замедлении продуктовой инфляции с 5,95% в прошлом квартале до 5% в нынешнем на фоне обильного раннего урожая. LFL трафик сети Пятерочка вырос всего на 0,3% г/г, что в компании связывают с более агрессивной промо-активностью конкурентов в сегменте магазинов «У дома».
Компания оставила неизменным прогноз по открытиям магазинов в этом году на уровне 2 тыс. (Gross) в двух основных форматах (1 588 ед. открыто по итогам 9М 2019 г.), что подразумевает рост торговых площадей на уровне 11,5% г/г по нашим расчетам.
Мы ожидаем, что на фоне увеличения промо-активности, роста расходов на персонал и рекламу, а также разового дополнительного начисления по программе долгосрочной мотивации (LTI) рентабельность EBITDA ритейлера снизится по итогам 3К 2019 г. на 60 б.п. до 6,8% в сравнении с 3К 2018 г. Чистая прибыль скорее всего окажется под давлением списаний, связанных с трансформацией гипермаркетов, в размере 5-6 млрд руб. и снизится на 43,5% г/г, по нашим расчетам.
X5 Retail Group представит финансовые результаты 22 октября, а 23 октября проведет день инвестора в Лондоне.
Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.
Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2019 г.