Велес Капитал ИК

[cid:image1]

Комментарий по итогам заседания Банка России

13 декабря 2019 г.

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "ВЕЛЕС Капитал"

* По итогам заседания 13 декабря Банк России принял решение снизить ключевую процентную ставку на 25 бп – до 6,25% годовых. Таким образом ЦБ непрерывно смягчает процентную политику с июня текущего года и сегодня снизил ключевую ставку в пятый раз подряд.

* Решение о снижении ставки регулятор сопроводил корректировкой своей ключевой формулировки. Если еще на прошлом заседании ЦБ обещал оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки «на одном из ближайших заседаний», то сегодня указал на возможность дальнейшего снижения лишь «в первом полугодии 2020 г.».

* Регулятор вновь отметил, что «замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось», и вновь снизил прогноз по инфляции на текущий год. Теперь по итогам 2019 г. ЦБ ожидает инфляцию в диапазоне 2,9-3,2%, хотя еще на предыдущем заседании в октябре понижал прогнозный интервал с 4,0-4,5% до 3,2-3,7%. Ожидания по инфляции на 2020 г. и последующие годы ЦБ не изменил (3,5-4,0% по итогам 2020 г. с последующим закреплением на уровне 4%), при этом регулятор по-прежнему ждет временного замедления темпов инфляции ниже 3% в 1-м кв. 2020 г. (за счет выхода из расчета инфляции эффекта от повышения НДС).

* Прогноз роста ВВП в 2020-2022 гг. ЦБ оставил без изменений, однако несколько улучшил ожидания по итогам 2019 г. Так, регулятор отметил, что темп прироста по итогам 2019 г. может сложиться «ближе к верхней границе» прогнозного диапазона (0,8-1,3%). Напомним, что еще в сентябре ЦБ ухудшил прогнозы роста ВВП на все ближайшие годы, в том числе в 2019 г. до 0,8-1,3% (с 1,0-1,5%). На прошлом заседании в октябре ЦБ охарактеризовал темпы роста экономики РФ как «сдержанные». В сегодняшнем пресс-релизе небольшое улучшение ожиданий по ВВП на текущий год ЦБ связал в том числе с бюджетной политикой и реализацией нацпроектов. При этом, с одной стороны, ЦБ оценил инфляционные риски, связанные с бюджетными расходами в 2020 г., как «невысокие», ожидая распределительного по времени расходования средств. С другой стороны, к числу основных инфляционных рисков ЦБ по-прежнему относит планы по расходованию ликвидной части ФНБ свыше 7% ВВП.

* Полугодовой цикл смягчения процентной политики и очередная корректировка ключевой формулировки ЦБ, на наш взгляд, минимизируют потенциал снижения ставки в 2020 г. Мы полагаем, что в случае еще одного снижения ставки на 25 бп в следующем году регулятор может взять паузу в цикле смягчения ДКП.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.

Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2019 г.