ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Аукционы: коррекция не позволит Минфину найти большой спрос

На сегодняшнем аукционном дне Минфин сместил предложение в среднесрочный

сегмент: размещаются 6-летние ОФЗ 26229 в объеме, ограниченном лишь

доступным остатком выпуска (322,65 млрд руб.). На последних аукционах

происходил спад интереса к ОФЗ (так, на прошлой неделе 19-летние ОФЗ 26230

были размещены лишь на 17,7 млрд руб. с отсечкой YTM 6,67%), что, по нашему

мнению, обусловлено снижением доходностей (все меньше участников видит

нереализованный потенциал для совершения покупок).

За прошедшую неделю на рынке ОФЗ произошла коррекция: доходности

среднесрочных и длинных бумаг выросли на 5-12 б.п., в частности, ОФЗ 26230

ушли на отметку YTM 6,79%. Коррекция в целом наблюдалась и в локальных

долгах других GEM (за исключением Турции, где продолжается восстановление

цен, там 10-летние бумаги предлагают YTM12,6% против YTM14% месяц назад).

Доходности 10-летних бумаг Колумбии, Бразилии поднялись на 20 б.п. и 30

б.п. до YTM 6,33% и YTM 6,77%, соответственно, т.е. коррекция была более

сильной чем в ОФЗ, несмотря на существенно более низкие ключевые ставки.

Одним из поводов для фиксации прибыли от произошедшего в этом году сильного

ралли в долгах GEM могло стать продолжившееся повышение доходностей UST

(10-летние бумаги достигли YTM 1,93%, прибавив 8 б.п. за неделю и 41 б.п.

за месяц). По нашему мнению, рынок ОФЗ продолжает оставаться перекупленным:

доходности выглядят низкими в сравнении с RUONIA, спред 10-летних бумаг к

ключевой ставке являются самым узким в GEM. Катализатором для заметной

негативной переоценки может стать пауза на следующем заседании ЦБ РФ (13

декабря), которая может быть взята под влиянием ослабления рубля,

начавшегося в конце прошлой недели, и/или дальнейшего роста доходностей

UST.

В этой связи мы считаем, что Минфин на сегодняшнем аукционе найдет лишь

скромный спрос. Не в его пользу выступает и ситуация с рублевой

ликвидностью: недавнее размещение КОБР (на 490 млрд руб.), забрало ~190

млрд руб. из банковского сектора (который, по нашим оценкам, и так

находится в состоянии структурного дефицита ликвидности).

Инфляционные бумаги 52002 могут найти спрос лишь среди узкого круга

покупателей, которым не важен ни близкий к нулю купонный доход бумаги, ни

снижение ее цены из-за дезинфляции.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.