Велес Капитал ИК

Комментарии к отчетности

10 августа 2020 года

НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ (1П20 МСФО)

НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ (1П20 МСФО)

11 августа 2020 г. Норникель представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2020 г.

Мы полагаем, что выручка компании в 1-м полугодии 2020 г. продемонстрирует рост на 7% г/г до 6,8 млрд долл. благодаря ценовому ралли на ключевых рынках сбыта в начале 2020 г. EBITDA может снизиться на 52% г/г до 1,8 млрд долл. в том случае, если резерв по штрафу будет включен в прочие операционные расходы. Без учета штрафа EBITDA Норникеля составит 3,8 млрд долл., чистая прибыль – 1,8 млрд долл. Несмотря на увеличение капитальных затрат почти в 2 раза по сравнению с 1-м полугодием 2019 г. и ростом оборотного капитала, свободный денежный поток вырастет на 8% г/г до 2,4 млрд долл. вследствие высоких цен реализации.

Пандемия COVID-19 оказала ограниченное влияние на операционную деятельность Норникеля. Согласно нашим ожиданиям продажи ключевых металлов в 1-м полугодии 2020 г окажутся на 5% ниже уровня производства, что компенсируется благоприятной ценовой конъюнктурой. Неопределе?нность складывается вокруг размера резерва по штрафу и его отражения в дивидендной базе. Норникель распределяет на дивиденды 60% EBITDA при соотношении чистый долг/EBITDA ниже 1,8х. Формально падение EBITDA должно привести к уменьшению дивидендных выплат, однако Русал (второй по значимости акционер Норникеля) заинтересован в сохранении дивидендного потока на высоком уровне.

Аналитик: Василий Сучков

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг. Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2020 г..

Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке. Для отказа от рассылки перейдите по ссылке