БКС
S&P 500: рост индекса могут поддержать низкие ставки и восстановление корпоративных прибылей
Константин Черепанов, директор по инвестидеям БКС
Эпидемия коронавируса вызвала падение индекса S&P 500 на 35% в конце 1кв20. Однако затем, на фоне масштабных фискальных мер поддержки, объявленных ФРС США, индекс возобновил рост и в настоящий момент торгуется лишь на 4,5% ниже максимального значения, достигнутого в феврале 2020 года.
Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, EBITDA и чистая прибыль компаний, входящих в S&P 500, сократятся в 2020 году на 14% и 17%. Тем самым, рост индекса был в первую очередь вызван ростом рыночных мультипликаторов EV/EBITDA и P/E. По нашему мнению, <расширение> мультипликаторов было оправданным в условиях крайне низких процентных ставок, однако текущий уровень мультипликаторов уже незначительно превышает нашу справедливую оценку.расширение>
Оценка индекса методом DCF говорит о сохраняющемся потенциале роста индекса благодаря низким процентным ставкам и восстановлению прибылей компаний в 2021-2022 годах. Наша справедливая оценка S&P 500 составляет 3 600 / 3 900 / 3 790 на горизонте 1 год / 3 года / 5 лет, соответственно.
Основные риски:
· Вторая волна коронавируса, вероятно, не приведет к столь же масштабному <закрытию> экономики, однако может оказать давление на индекс.закрытию>
· Рынок по-прежнему нервно реагирует на геополитические риски и, в частности, напряженные отношения между США и Китаем.
· Более долгое восстановление экономики и более медленный рост прибылей корпораций будут негативом для рынка.
Индекс S&P 500 - фондовый индекс, в корзину которого включено 500 акций публичных компаний США, капитализация которых составляет 80% всей рыночной капитализации. Индекс S&P500 является одним из наиболее используемых индексов акций и в инвестиционном сообществе рассматривается как бенчмарк фондового рынка США. Индекс рассчитывается по методу средневзвешенной величины, а в качестве весового коэффициента в индексе выступает free-float компаний (доля акций в свободном обращении). В индексе представлены все ведущие сектора экономики США. Крупнейшими компаниями, входящими в индекс, являются Microsoft, Apple, Amazon.com, Facebook, Berkshire Hathaway, JP Morgan Chase. Средняя доходность индекса включая дивиденды за последние 30 лет составила 9,9%, однако в определенные годы индекс показывал снижение, превышающее 30%.
***
Сергей Нагорный
Руководитель направления внешних коммуникаций
+7 495 785 53 36, доб. 17731
+7 977 822 9684
129110, Россия, Москва, проспект Мира , 69 строение 1