Уралсиб Брокер

СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

Данные с рынка труда США за июль оказались лучше ожиданий, но в целом отчет оставил неоднозначное впечатление. Дополнительный пакет мер, направленных на поддержку домохозяйств, был подписан президентом США, тем не менее сильная макростатистика скорее снижает шансы на дальнейшее расширение мер поддержки.

Настроения мировых инвесторов в пятницу несколько ухудшились. Единого тренда как в суверенных выпусках ЕМ, так и, в частности, в российских евробондах, не наблюдалось. Кроме того, нефтяные котировки продолжили снижаться. Российские бумаги стали лидерами среди аналогов на ЕМ, опустившись за неделю в доходности на 20–30 б.п. Сегодня российские еврооблигации, скорее всего, начнут день на уровнях закрытия пятницы.

Внутренний рынок

Благодаря отскоку на валютном рынке и росту цен на нефть ОФЗ завершили прошедшую неделю небольшим падением доходностей. Однако торговые обороты остаются крайне низкими. Мы полагаем, что на наступившей неделе Минфин может начать предлагать на аукционах новый линкер со сроком погашения в 2030 г.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки, но мы полагаем, что оно крайне ограничено и к концу года ключевая ставка вряд ли опустится ниже 4,0%.

НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ

ВТБ (BBB-/Baa3/-)

ВТБ в пятницу представил отчетность за 2 кв. по МСФО, показав околонулевую прибыль и ROAE 0,5%. Резервные отчисления превзошли прогнозы, и менеджмент ожидает дополнительного резервирования по корпоративным кредитам в 3 кв. и переоценки непрофильных активов в 4 кв. Спреды евробондов ВТБ к выпускам Сбербанка все еще остаются расширенными, что мы считаем тем не менее оправданным в свете более слабых финансовых результатов первого квартала.

Сбербанк (-/Baa3/BBB)

Банк опубликовал результаты за июль по РСБУ, согласно которым ROAE остался на уровне около 16%, а ЧПМ – равным 5,6%. Стоимость риска с поправкой на переоценку составила 2,2%, что близко к июньскому значению. Розничное кредитование показало максимальный для этого года месячный прирост, корпоративные кредиты с поправкой на переоценку перешли от снижения к месячному росту.

ОГК-2 (-/-/BB+)

ОГК-2 опубликовала довольно слабые результаты за 2 кв. 2020 г. по МСФО, которые, впрочем, были ожидаемы после публикации операционных данных. Выручка, EBITDA и чистая прибыль упали на 18%, 17% и 30% соответственно. В то же время по итогам 1 п/г компании удалось сохранить рост EBITDA и чистой прибыли, что обусловлено поступлениями от продажи Красноярской ГРЭС в начале года. Показатель Чистый долг/EBITDA остается невысоким, на уровне 1,1, а большая часть краткосрочного долга после отчетной даты была рефинансирована путем выпуска облигаций на 5 млрд руб. В настоящий момент этот выпуск серии 002Р-01 котируется с доходностью около 5,5% годовых, но его ликвидность очень низкая.

ВКРАТЦЕ

Возможность закупок алмазного сырья у Алросы (BBB-/Baa2/BBB-) прорабатывается в Минфине, сообщил «Коммерсант».

Международное агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) Российской Федерации в национальной и иностранной валютах на уровне «BBB». Прогноз рейтингов – стабильный. Аналитики Fitch прогнозируют, что ВВП РФ упадет на 5,2% в 2020 г. из-за последствий пандемии. Сокращение добычи нефти в соответствии с соглашением ОПЕК+, вероятно, окажет негативное влияние примерно в один процентный пункт. Агентство ожидает в рамках базового сценария, что рост экономики восстановится до 3,6% в 2021 г. и до 2,5% в 2022 г. Замедление роста мировой экономики и/или сильная новая волна коронавируса представляют собой понижательные риски в ближайшей перспективе. Интерфакс.

Международное агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочные кредитные рейтинги Москвы в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-» со стабильным прогнозом. По мнению агентства, в 2020 г. город будет финансировать дефицит бюджета за счет имеющихся остатков денежных средств, а в 2021 г. прибегнет к заимствованиям, однако показатели долга и ликвидности Москвы останутся сильными в 2020–2022 гг. Интерфакс.

Международное агентство Moody's подтвердило корпоративный рейтинг ПАО «Трансконтейнер» на уровне «Ba3», рейтинг вероятности дефолта – «Ba3-PD». Прогноз изменения рейтингов – стабильный. Решение Moody's подтвердить рейтинги Трансконтейнера отражает ожидания экспертов агентства, что, несмотря на наличие рисков в сфере корпоративного управления в связи с консолидацией 99,6% компании группой «Дело» в апреле 2020 г., Трансконтейнер будет проводить сбалансированную финансовую политику, поддерживая левередж (соотношение скорректированный долг/EBITDA) устойчиво ниже 3,5x, а также сохранять достаточную ликвидность и способность своевременно привлекать новое внешнее финансирование для дивидендных выплат и развития бизнеса. Интерфакс.

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации.

Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации.

Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Брокер», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.

© OOO «УРАЛСИБ Брокер» 2020