ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Аукционы: без премий размещение большого объема маловероятно

Минфин решил предложить длину, хотя состояние рынка не улучшилось. Несмотря

на падение интереса к ОФЗ (по крайней мере, без ценового дисконта ко

вторичному рынку), наблюдавшегося на предшествующем аукционном дне, сегодня

Минфин вновь предлагает почти тот же набор бумаг – ОФЗ 29014 с плавающей

ставкой купона (RUONIA) в объеме 366,5 млрд руб. (весь остаток, доступный к

размещению) и 10-летние ОФЗ 26228 (YTM 5,88%) в объеме 30 млрд руб.

(лимит).

За прошедшую неделю рынок ОФЗ существенно не изменил своего состояния –

произошел лишь незначительный рост (+5 б.п.) доходностей в среднесрочном

сегменте (по-видимому, по этой причине Минфин решил не предлагать бумаги из

него сегодня) на фоне продолжившегося умеренного ослабления рубля. Долги

других GEM продемонстрировали разнонаправленную ценовую динамику: бонды

Мексики, являющиеся самыми дорогими в сравнении с локальной ключевой

ставкой - в минусе, Бразилия и Индия - в плюсе.

В июле нерезиденты не покупали ОФЗ. Мы считаем, что ОФЗ уже пришли в

положение, соответствующее ключевой ставке 4% (ниже этого уровня ЦБ РФ,

скорее всего, не опустит ставку при прочих равных). Это лишает бумаги

спекулятивной привлекательности особенно в условиях сохраняющегося

потенциала для ослабления рубля и наличия хвостовых рисков (падение цен на

нефть под ударом второй волны COVID-19 и усиление санкционной риторики

против РФ в случае победы Дж. Байдена на выборах в США).

Кстати говоря, по данным НРД, в июле нерезиденты сократили долю на рынке

ОФЗ с 29,6% до 28,9%, что предполагает чистую продажу рублевых госбумаг в

размере ~5 млрд руб. и свидетельствует о том, что размещенные ОФЗ в июле на

~250 млрд руб. были куплены исключительно локальными инвесторами (или

нерезиденты, купившие на аукционе бумаги, затем все перепродавали локальным

участникам). В этой связи спрос без премии ко вторичному рынку (которую

Минфин не готов удовлетворить) на ОФЗ 26228, скорее всего, будет низким.

ОФЗ с плавающей ставкой пока не дошли до уровня рыночного интереса. За

прошедшую неделю котировки ОФЗ 29014 опустились до 98,25% от номинала (с

заметный спрос на бумагу (который находится на уровне 97% от номинала). Не

в пользу интереса к ОФЗ 29014 выступает (помимо большого навеса

предложения) начавшийся сегодня период усреднения (который отвлечет на

корсчета большую часть депозитов ЦБ РФ, погашаемых сегодня в объеме 2,4

трлн руб.).

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!