03 июля 2020 года 10:45
БКС
Synchrony Financial: высокую маржинальность обеспечивает беззалоговое кредитование
Егор Дахтлер, аналитик «Фабрики инвестиционных идей» БКС
В 2019 году чистая прибыль Synchrony Financial выросла на 34% г/г, рентабельность капитала (ROE) превысила 25%. Высокая маржинальность – результат работы компании в одном из самых рентабельных, но при этом рискованных сегментов – беззалоговом кредитовании индивидуальных клиентов.
Основным преимуществом данного сегмента является высокая доходность активов в совокупности c относительно низкими операционными издержками (банку не нужно содержать отделения для продажи кредитных продуктов). Чистая процентная маржа (NIM) составила 18,6% (до вычета партнерских комиссий). Cost/income при этом не превышал 32%.
Тем не менее, кредитный портфель компании уязвим в периоды экономической нестабильности. В прошлый кризис в 2009 году компания зарезервировала более 12% портфеля. Несмотря на масштабность пандемии в 2020 году NPL вырастут менее значительно, чем в 2009-ом (до 8% с текущих 4,4%).
Мы оцениваем потенциал роста акций компании в 16% в перспективе года с учетом восстановления ROE до 12% в 2022 году (в 2020 году чистая прибыль банка будет близка к 0 из-за высоких отчислений в резервы). Целевой мультипликатор P/B составит 1,2х.
Основные риски:
• Риск ухудшения общей экономической конъюнктуры: экономический кризис может негативно повлиять на качество активов банка, ограничить рост кредитного портфеля и основных статей доходов
• Регуляторные риски
• Риск сохранения низких процентных ставок: чистый процентный доход Synchrony занимает 97% в структуре доходов, что делает банк уязвимым к падению процентных ставок.
Synchrony Financial – финансовая компания, входящая в топ-10 крупнейших эмитентов кредитных карт в США. Количество активных счетов клиентов превышает 75 млн. Помимо основного продукта SYF – кредитных карт, компания предоставляет клиентам доступ к платежным сервисам, депозитным и инвестиционным продуктам, платформе CareCredit (финансированию программ здравоохранения и медицинских услуг для клиентов). Компания распространяет продукты преимущественно через партнерскую сеть. Среди ключевых партнеров Synchrony присутствуют крупнейшие online-ритейлеры (Amazon), платежные системы (PayPal) и другие. Количество сотрудников холдинга превышает 16,5 тыс.
Сергей Нагорный
---
Отправлено из Workspace ONE Boxer
.
03 июля 2020 года 19:41Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований <открытие брокер="">открытие>По итогам торгов в пятницу, 3 июля, индекс МосБиржи вырос на 0,46% до 2801,66 п. Это максимальный уровень закрытия с 3 июня. Объем торгов в основной секции составил 41 млрд рублей, по сравнению с 62 млрд рублей...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 15:57Андрей Кочетков, PhDВедущий аналитик <открытие брокер=""> по глобальным исследованиямоткрытие>К 15:15 мск индекс МосБиржи повышался на 0,13% до 2792,33 п., а РТС снижался на 1,42% до 1230,53 п. В первой половине дня отечественный рынок торговался без существенных отклонений от уровня закрытия...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 14:03[03.07.2020 11:00 GMT]ОБЗОР: активность на рынках невысокаСегодня в США выходной день в связи с завтрашним праздником Дня Независимости. Вследствие этого активность на финансовых рынках была значительно ниже обычного уже на азиатской сессии. Курс евро/доллар установился в пределах 1.1218-1.1247....
читать дальше
.
03 июля 2020 года 13:37в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.Рынок ОФЗПлан на 3 кв.: Минфин ожидает огромный спросУспешный 2 кв. воодушевил Минфин на новый «подвиг»… Согласнопредставленному плану заимствований в 3 кв. Минфин планирует продать ОФЗноминальной стоимостью 1...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 12:12Обзор ситуации на валютном рынке03.07.2020 годаКомментирует Владимир Зотов, операционный директор казначейства УБРиР:На этой неделе курс доллара на Московской бирже впервые с конца мая превысил отметку в 71 рубль, а курс евро впервые с середины мая преодолел порог в 80 рублей. На ситуацию могло...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 11:37СТРАТЕГИЯВнешний рынокРост занятости в США в июне превысил прогноз и составил 4,8 млн человек, безработица опустилась до 11,1%. Недельные же данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице оказались не столь радужными, и долговые рынки мало изменились по итогам дня. Сегодня...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 10:42Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований <открытие брокер="">открытие>Участники денежного рынка не уверены в том, что Банк России примет решение снизить ключевую ставку на июльском заседании на 50 базисных пунктов до 4% годовых. Аналогичным образом рынок в настоящий момент не...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 10:15ГЛАВНОЕРынки акцийПосле выходного дня в среду российский рынок начал вчера торги ростом вслед за утренним подъемом азиатских индексов, а во второй половине дня рост и российского, и внешних рынков ускорился благодаря сильной статистике по занятости в США. Угроза введения новых санкций в отношении...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 09:55Технический мониторинг3 июля 2020 годаДОЛГОВОЙ РЫНОКДОЛГОВОЙ РЫНОКДанные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности...
читать дальше
.
03 июля 2020 года 09:44Предлагаем вашему вниманию комментарий рыночной ситуации от ИК "Алго Капитал". Искренне надеемся, что он окажется полезным в вашей работе, и вы сможете использовать его в своих публикациях.Итоги торгов 2 июляМы ожидаем открытия индекса МосБиржи с умеренным отклонением в пределах 0.4-0.7%, в...
читать дальше
.