.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Аналитикам
Главная  /  Аналитикам  /  Аналитика  /  Справедливый уровень доходности для нового выпуска долларовых евробондов Сибура 2,75-2,85% - BCS Global Markets
.
30 июня 2020 года 14:23

Справедливый уровень доходности для нового выпуска долларовых евробондов Сибура 2,75-2,85% - BCS Global Markets

Сибур размещает новый выпуск долларовых еврооблигаций на срок 5 лет, и аналитики BCS Global Markets считают справедливой YTM 2,75-2,85%. "Обращающийся SIBUR 24 (YTM 2,58%) почти на 1 год короче нового выпуска. Мы считаем, что новый SIBUR 25 должен предлагать премию около 20 б.п. за большую дюрацию, что соответствует справедливой доходности 2,75-2,85% – оправданно в свете более длинного GAZPRU 26 (YTM 2.93%)", - отмечает эксперт инвесткомпании Юрий Голбан.

Сибур, одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтехимических компаний в СНГ, занимает лидирующие позиции в России в большинстве сегментов. "Продуктовый портфель хорошо диверсифицирован: газопереработка (природный газ и СПГ) обеспечивает 40% выручки, олефины/полиолефины – 20%, пластики/эластомеры – 29%, - указывает эксперт BCS Global Markets. - Вертикальная интеграция и диверсификация дают некоторую защиту от волатильности и стабильную рентабельность выше среднего по рынку. Крупнейший акционер компании – Леонид Михельсон (48.5%) – также является одним из ключевых акционеров Новатэка, второго по величине производителя газа в РФ. Доля Геннадия Тимченко в Сибуре составляет 17,0%, Sinopec – 10%, Silk Road Fund – 10%".

Выручка в 1К20 сократилась на 15% к/к до $1,8 млрд на фоне дешевеющих газа и нефтепродуктов, при этом запуск Запсибнефтехима и рост продаж олефинов и полиолефинов отчасти сгладили падение. Рентабельность по EBITDA снизилась до 31% против 32% в 2019 г., но все еще остается одной из наиболее высоких в отрасли за чет довольно низкой себестоимости производства. FCF в 1К20 остался отрицательным (-$58 млн) из-за падения операционного денежного потока, даже несмотря на сокращение капзатрат на 46% к/к. Чистый долг уменьшился на 3% к/к до $5,4 млрд. Соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 2.2x против 2,1x в 2019 г. "Мы считаем риски рефинансирования низкими: доля краткосрочных обязательств составила всего 6% от общего долга при покрытии денежным средствами 1,7x. Кроме того, доля выручки в иностранной валюте (75%) в целом соответствует доле долга в долларах и евро (84%)", - отмечает Ю. Голбан.

Менеджмент отметил негативные последствия вспышки COVID-19, такие как сокращение потребления газа в России, снижение спроса на топливо в Европе, а также на продукты нефтехимии в строительной и автомобильной промышленности. В то же время более высокое потребление в медицинской отрасли и сегменте товаров массового спроса поддерживает спрос на олефины/полиолефины на фоне выхода Запсибнефтехима на проектную мощность.

Загрузка мощностей составляет 70% и в ближайшие 12 месяцев должна превысить 90%. Менеджмент понизил прогноз капзатрат на 2020 г. до $1,3 млрд против $2.4 млрд в 2019 г. Хотя оставшийся объем инвестиций по проекту оценивается всего в $0,6 млрд, Сибур запускает новый амбициозный проект – Амурский ГХК. Реализация планируется через СП с Sinopec (60:40). Если Sinopec войдет в СП, инвестиции Сибура в проект в 2020-23 гг. составят $1,4 млрд.

"Таким образом, учитывая потенциальные дивиденды и снижение EBITDA в 2020 г., долговая нагрузка, по нашему мнению, может приблизиться к 3,0x, но впоследствии снизится на фоне восстановления рынка. Fitch и Moody's в июне подтвердили рейтинги BBB- и Baa3 со «стабильными» прогнозами", - заключает эксперт BCS Global Markets.


Опубликовано: ИА "Финмаркет"
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   


.
15 июля 2020 года 18:23
Доллар США устремился вниз. Впереди идет важнейшая пара EUR/USD, которая перед завтрашним заседанием ЕЦБ и еще более важным саммитом Евросовета в пятницу-субботу вошла в разворотную зону сопротивления, отмечается в комментарии главного валютного стратега Saxo Bank Джона Харди. Есть ли угроза...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 17:56
ГК "ФИНАМ" подтверждает рекомендацию "покупать" для FinEx China UCITS ETF и ставит целевой уровень по бумаге на пересмотр с повышением, отмечается в комментарии аналитика инвесткомпании Зарины Саидовой. "Индексный фонд с привязкой к китайскому фондовому рынку FinEx China UCITS ETF, торгующийся...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 17:27
ГК "ФИНАМ" подтверждает рекомендацию "покупать" для FinEx MSCI USA Information Technology UCITS ETF, а целевой уровень ставит на пересмотр в сторону повышения, говорится в комментарии аналитика инвесткомпании Зарины Саидовой. "Индексный фонд с привязкой к американскому ИТ-сектору FinEx MSCI USA...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 17:06
Аналитики Julius Baer ожидают сокращения ВВП Великобритании на 17% во втором квартале текущего года, сообщается в комментарии компании. Данные по ВВП Великобритании за май, опубликованные во вторник, показали, что в мае восстановление посла спада, вызванного коронакризисом, было очень...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 14:02
Отсутствие определенности пока способствует консолидации S&P500 выше 3000 пунктов, но шансы на рост увеличиваются, говорится в комментарии аналитика ИК "Фридом Финанс" Алена Сабитова. "Техническая картина S&P500 улучшилась с конца июня, но неопределенность по поводу его дальнейшей динамики...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 12:58
Аналитики ИК "Фридом Финанс" считают, что инвесторам стоит обратить внимание на акции шведской компании Ericsson, торгующейся на Nasdaq. При благоприятной конъюнктуре акции Ericsson способны в течение года подняться на 30%, говорится в комментарии. В среду бумаги в плюсе более чем на 3%....    читать дальше
.
15 июля 2020 года 11:19
Аналитики BCS Global Markets ожидают повышения добычи ОПЕК+ на 2 млн барр. в сутки со следующего месяца, что создает краткосрочные риски для цен на нефть, которые могут скорректироваться до $35 за барр. или ниже на горизонте 2-3 месяцев, говорится в обзоре инвесткомпании. Как ожидается, в...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 10:40
Фондовый рынок США в среду будет расти ввиду оптимизма по поводу перезапуска экономик и положительных новостей по вакцине против COVID-19, говорится в комментарии ITI Capital. Вопреки ожидаемому введению ограничений во Флориде и Калифорнии, инвесторы перекладываются в перепроданные сектора индекса...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 10:12
Диапазон консолидации цен на рынке нефти сужается, и назревает пробой, отмечается в комментарии аналитика "БКС Брокер" Игоря Галактионова. Направление движения на краткосрочном горизонте, по мнению эксперта, может определяться заявлениями по итогам встречи ОПЕК+. В среду с утра фьючерсы на Brent...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 09:34
Фондовые индексы США завершили в плюсе торги во вторник. Рынки акций государств Азиатско-Тихоокеанского региона демонстрируют разнонаправленные изменения в ходе торгов в среду. Цены на нефть эталонных марок в среду продолжают повышаться.    читать дальше
.
Страница 1 из 6
.
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

НОВОСТИ В СЕТИ
.

.