.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Аналитикам
Главная  /  Аналитикам  /  Аналитика  /  Справедливой для МОЭСК 001Р-01 видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65% - Уралсиб
.
17 апреля 2019 года 15:17

Справедливой для МОЭСК 001Р-01 видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65% - Уралсиб

МОЭСК после двухлетнего перерыва возвращается на долговой рынок, предлагая новый выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 объемом 8 млрд руб., констатируют аналитики Уралсиба Срок обращения составляет 3,5 года, оферта не предусмотрена. Ориентир по ставке первого купона находится в диапазоне 8,6–8,7%, что соответствует доходности в размере 8,79–8,89%. Сбор заявок инвесторов пройдет сегодня, с 11:00 до 16:00 мск, а размещение на бирже предварительно запланировано на 23 апреля. Эмитент имеет кредитные рейтинги от всех трех международных агентств: ВВ/Ва1/ВВ+ от S&P, Moody’s и Fitch, а также AAA(RU) от российского агентства "АКРА".

МОЭСК является дочерней структурой холдинга Россети (ВВВ-/Ваа3/-). Компания оказывает услуги по передаче и распределению электроэнергии гарантирующим поставщикам, энергосбытовым компаниям и прямым потребителям – участникам оптового и розничного рынка электроэнергии, а также осуществляет технологическое присоединение потребителей к электрическим сетям. МОЭСК работает на территории Москвы и Московской области, конечными потребителями ее услуг являются порядка 20 млн человек. В 2018 г. выручка компании выросла на 6,0% до 159,5 млрд руб., в том числе выручка от передачи электроэнергии – на 5,1% до 145,4 млрд руб., выручка от услуг по присоединению к электросетям – на 26,7% до 9,0 млрд руб. Последняя увеличивается опережающими темпами по мере расширения капитального строительства, тогда как основной прирост выручки от передачи электроэнергии был обеспечен за счет повышения тарифов. Скорректированная на неденежные статьи EBITDA увеличилась на 13,4% до 43,5 млрд руб., в результате чего рентабельность по скорректированной EBITDA прибавила 1,8 п.п., достигнув 27,3%. Чистая прибыль за 2018 г. составила 6,6 млрд руб.

По итогам прошлого года компания несколько уменьшила долговую нагрузку – показатель Чистый долг/EBITDA снизился на 0,2х до 2,0х, что обусловлено в первую очередь ростом EBITDA, тогда как чистый долг сократился лишь на 1,1 млрд руб. до 84,8 млрд руб. При этом значительно выросла доля краткосрочного долга (с 3,2% до 24,9%) из-за привлечения краткосрочных банковских кредитов (8,8 млрд руб.) и приближения сроков оферт по облигационным займам (14,0 млрд руб.). Что касается последних, то у компании есть все шансы оставить эти "бонды" в рынке, установив адекватные ставки купонов. Несмотря на то что уровень долговой нагрузки МОЭСК несколько выше, чем у публичных генерирующих компаний, а также у ФСК ЕЭС (1,6) и материнской компании "Россети" (1,6), не ожидается, что у нее могут возникнуть сложности с рефинансированием. Крупнейшими кредиторами МОЭСК являются госбанки.

"Ориентир по доходности нового выпуска МОЭСК 001Р-01 соответствует спреду к кривой ОФЗ 90–100 б.п. У эмитента в обращении находятся семь выпусков локальных облигаций, однако все они неликвидны. Поэтому для определения справедливой доходности нового бонда мы будем ориентироваться на МОЭК 001Р-02, книга заявок по которому была собрана вчера. Обе компании работают в Московском регионе и оказывают услуги по передаче энергии (МОЭК – тепловой, МОЭСК – электрической) и технологическому присоединению к сетям. Компании близки по объему выручки, однако активы МОЭСК на 40% больше, также последняя выигрывает по уровню рентабельности по EBITDA (27,3% в 2018 г. против 16,3%) и имеет более благоприятную срочную структуру долга, но выглядит хуже с точки зрения долговой нагрузки (2,0 против 0,8 у МОЭК). Исходя из этого, мы полагаем, что облигации компаний должны торговаться приблизительно с одинаковыми спредами к кривой ОФЗ. Установленная вчера ставка купона по МОЭК 001Р-02 (8,45%) означает премию к ОФЗ в размере 95 б.п. Таким образом, справедливой для МОЭСК 001Р-01 мы видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65%, то есть в середине маркетингового диапазона. При этом на волне успеха последних размещений эмитентов долгового рынка мы не удивимся, если книга заявок будет закрыта по нижней границе ориентира", - заключают в Уралсибе.

Опубликовано: /Корпорация УРАЛСИБ/
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   
.
Компании упоминаемые в новости:    МОЭСК


.
24 апреля 2019 года 12:52
"Золото подвергается усиленному давлению, отчасти связанному с укреплением доллара. Также давит повышенный "аппетит к риску" со стороны инвесторов, который значительно подавляет спрос на защитные активы, в число которых входит и Gold. Со стороны теханализа, оставаясь вблизи 1270, золото тестирует...    читать дальше
.
24 апреля 2019 года 12:41
"Давление на единую валюту во вторник усилилось, и в какой-то момент котировки EUR/USD опустились ниже 1,1200 - бывшего уровня поддержки последних пяти месяцев. Отскок евро в конце дня во вторник выглядел скорее как попытка внутридневной коррекции. Судя по всему, нисходящий тренд EUR/USD сейчас...    читать дальше
.
24 апреля 2019 года 12:15
"В среду Brent умеренно корректируется после активной фазы роста, - отмечает главный аналитик "БКС Премьер" Антон Покатович. - Краткосрочная картина остается позитивной для ценовой конъюнктуры в нефти, с высокой вероятностью в ближайшее время цель $75 будет достигнута. Комплекс факторов,...    читать дальше
.
24 апреля 2019 года 10:21
"Нефть Brent во вторник обновила годовые максимумы, поднявшись еще на 0,6%. Сегодня с утра торги проходят с небольшим снижением около $74. Постепенно на рынок должно прийти понимание того, что выпадающие объемы поставок Ирана могут быть замещены другими участниками, в основном членами ОПЕК+. Кроме...    читать дальше
.
24 апреля 2019 года 09:43
Американские фондовые индексы выросли во вторник. Фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона в основном снижаются в среду. Цены на нефть снижаются в среду.    читать дальше
.
24 апреля 2019 года 09:19
"Эффект от решения США снять исключения на покупку иранской нефти для 8 стран постепенно исчерпывает себя. Нефти не хватило импульса протестировать 75 долл./барр. Статистика от API показала рост в запасах сырой нефти на 6,9 млн барр. и рост в запасах бензина на 2,2 млн барр. Запасы дистиллятов...    читать дальше
.
23 апреля 2019 года 18:26
С тех пор, как председатель Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги 27 марта предупредил о росте инфляционных ожиданий, сектор облигаций внимательно следил ожиданиями инфляции по евро, основанными на используемом рынком и ЕЦБ инструменте Inflation Swap Forward 5Y5Y. "Опыт показывает,...    читать дальше
.
23 апреля 2019 года 16:22
"Нефтяные котировки на этой неделе, по всей видимости, определили для себя новую цель в $75. Полагаем, что в краткосрочной перспективе нефть имеет весьма высокий потенциал для достижения этого рубежа. В целом набор факторов поддержки нефтяного рынка не претерпел существенных изменений - драйверами...    читать дальше
.
23 апреля 2019 года 13:26
Политбюро Коммунистической партии Китая ежегодно проводит четыре специальные встречи (в апреле, июле, октябре и декабре) для обсуждения текущей экономической повестки. По мнению аналитик фондового рынка Julius Baer Келли Чиа, итоги заседания 19 апреля указывают на то, что чиновники перешли от...    читать дальше
.
23 апреля 2019 года 13:04
Цены на нефть приблизились к отметке 75 долл. США за баррель после того, как Вашингтон объявил о предстоящем ужесточении санкций против Ирана. До сих пор администрация Дональда Трампа предоставляла льготы ключевым покупателям иранской нефти, что открывало возможность для экспорта сырья из страны,...    читать дальше
.
Страница 1 из 6
.
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

НОВОСТИ В СЕТИ
.

.