.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Аналитикам
Главная  /  Аналитикам  /  Аналитика  /  Справедливой для МОЭСК 001Р-01 видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65% - Уралсиб
.
17 апреля 2019 года 15:17

Справедливой для МОЭСК 001Р-01 видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65% - Уралсиб

МОЭСК после двухлетнего перерыва возвращается на долговой рынок, предлагая новый выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 объемом 8 млрд руб., констатируют аналитики Уралсиба Срок обращения составляет 3,5 года, оферта не предусмотрена. Ориентир по ставке первого купона находится в диапазоне 8,6–8,7%, что соответствует доходности в размере 8,79–8,89%. Сбор заявок инвесторов пройдет сегодня, с 11:00 до 16:00 мск, а размещение на бирже предварительно запланировано на 23 апреля. Эмитент имеет кредитные рейтинги от всех трех международных агентств: ВВ/Ва1/ВВ+ от S&P, Moody’s и Fitch, а также AAA(RU) от российского агентства "АКРА".

МОЭСК является дочерней структурой холдинга Россети (ВВВ-/Ваа3/-). Компания оказывает услуги по передаче и распределению электроэнергии гарантирующим поставщикам, энергосбытовым компаниям и прямым потребителям – участникам оптового и розничного рынка электроэнергии, а также осуществляет технологическое присоединение потребителей к электрическим сетям. МОЭСК работает на территории Москвы и Московской области, конечными потребителями ее услуг являются порядка 20 млн человек. В 2018 г. выручка компании выросла на 6,0% до 159,5 млрд руб., в том числе выручка от передачи электроэнергии – на 5,1% до 145,4 млрд руб., выручка от услуг по присоединению к электросетям – на 26,7% до 9,0 млрд руб. Последняя увеличивается опережающими темпами по мере расширения капитального строительства, тогда как основной прирост выручки от передачи электроэнергии был обеспечен за счет повышения тарифов. Скорректированная на неденежные статьи EBITDA увеличилась на 13,4% до 43,5 млрд руб., в результате чего рентабельность по скорректированной EBITDA прибавила 1,8 п.п., достигнув 27,3%. Чистая прибыль за 2018 г. составила 6,6 млрд руб.

По итогам прошлого года компания несколько уменьшила долговую нагрузку – показатель Чистый долг/EBITDA снизился на 0,2х до 2,0х, что обусловлено в первую очередь ростом EBITDA, тогда как чистый долг сократился лишь на 1,1 млрд руб. до 84,8 млрд руб. При этом значительно выросла доля краткосрочного долга (с 3,2% до 24,9%) из-за привлечения краткосрочных банковских кредитов (8,8 млрд руб.) и приближения сроков оферт по облигационным займам (14,0 млрд руб.). Что касается последних, то у компании есть все шансы оставить эти "бонды" в рынке, установив адекватные ставки купонов. Несмотря на то что уровень долговой нагрузки МОЭСК несколько выше, чем у публичных генерирующих компаний, а также у ФСК ЕЭС (1,6) и материнской компании "Россети" (1,6), не ожидается, что у нее могут возникнуть сложности с рефинансированием. Крупнейшими кредиторами МОЭСК являются госбанки.

"Ориентир по доходности нового выпуска МОЭСК 001Р-01 соответствует спреду к кривой ОФЗ 90–100 б.п. У эмитента в обращении находятся семь выпусков локальных облигаций, однако все они неликвидны. Поэтому для определения справедливой доходности нового бонда мы будем ориентироваться на МОЭК 001Р-02, книга заявок по которому была собрана вчера. Обе компании работают в Московском регионе и оказывают услуги по передаче энергии (МОЭК – тепловой, МОЭСК – электрической) и технологическому присоединению к сетям. Компании близки по объему выручки, однако активы МОЭСК на 40% больше, также последняя выигрывает по уровню рентабельности по EBITDA (27,3% в 2018 г. против 16,3%) и имеет более благоприятную срочную структуру долга, но выглядит хуже с точки зрения долговой нагрузки (2,0 против 0,8 у МОЭК). Исходя из этого, мы полагаем, что облигации компаний должны торговаться приблизительно с одинаковыми спредами к кривой ОФЗ. Установленная вчера ставка купона по МОЭК 001Р-02 (8,45%) означает премию к ОФЗ в размере 95 б.п. Таким образом, справедливой для МОЭСК 001Р-01 мы видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65%, то есть в середине маркетингового диапазона. При этом на волне успеха последних размещений эмитентов долгового рынка мы не удивимся, если книга заявок будет закрыта по нижней границе ориентира", - заключают в Уралсибе.

Опубликовано: /Корпорация УРАЛСИБ/
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   
.
Компании упоминаемые в новости:    МОЭСК


.
23 августа 2019 года 16:38
"Рынок нефти в ожидании новых стимулов поддержания спроса на нефть от Джерома Пауэлла. Снижение цен на нефть последних недель происходило под влиянием торгового конфликта между США и Китаем. И сегодня мы наблюдаем очередное обострение конфликта, когда Китай обнародовал тарифы на импорт из США на...    читать дальше
.
23 августа 2019 года 13:58
Немецкие инвесторы объявили бойкот гособлигациям ФРГ с нулевой доходностью, итальянские политики возвращаются к работе несмотря на традиционные для середины августа каникулы, Дания отклоняет предложение Трампа купить Гренландию, а ФРС США отправилась в Джексон-Хоул, сообщается в комментарии...    читать дальше
.
23 августа 2019 года 13:22
Рынок золота практически не отреагировал на новости о том, что Китай вводит ограничения на импорт драгоценного металла, которые он тут же частично отменил, сообщается в комментарии Julius Baer. Главной темой для сектора сейчас является неопределенность по поводу перспектив мирового ВВП, а также...    читать дальше
.
23 августа 2019 года 11:22
"Нефтяные котировки в утренние часы умеренно растут на нейтральном внешнем фоне, - сообщается в обзоре "Нордеа Банка". - Контракты на Brent в моменте торгуются в районе отметки $60.2/bbl, WTI - $55.5/bbl. В течение уходящей недели цены на нефть отражали динамику большинства рисковых активов и...    читать дальше
.
23 августа 2019 года 09:35
Рынки акций США завершили торги в четверг без единой динамики. Фондовые индексы АТР преимущественно растут в пятницу на оптимизме по поводу центробанков. Цены на нефть стабильны в пятницу и завершают в плюсе вторую неделю подряд.    читать дальше
.
23 августа 2019 года 09:22
Внешний фон перед началом торгов на российском рынке сегодня оцениваем как нейтральный, сообщается в комментарии ИФК "Солид". Китайские площадки продолжают уверенный рост, однако он основан на внутренних факторах, которые не влияют на прочие рынки. В частности, речь идет о реформе ключевой...    читать дальше
.
22 августа 2019 года 18:50
В четверг российский фондовый рынок предпринял попытку продолжения восстановления на негативном внешнем фоне, сообщается в комментарии Промсвязьбанка. Так, продажам в наших акциях способствовала динамика рынка энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent вновь ушел в район 60...    читать дальше
.
22 августа 2019 года 18:22
"Сегодня снова началось ослабление китайской валюты. К закрытию торгов Народный банк Китая зафиксировал юань к доллару на минимальном уровне с марта 2008 года - 7,085. Одновременно последовали резкие заявления китайских официальных лиц из министерства торговли о необходимости адекватного ответа...    читать дальше
.
22 августа 2019 года 17:16
Цены на золото после роста на прошедшей неделе перешли к снижению, чему способствовало восстановление спроса на рисковые активы на фоне затишья в переговорах между США и Китаем, а также благодаря готовности правительства Германии увеличить расходы бюджета, чтобы поддержать экономику в случае...    читать дальше
.
22 августа 2019 года 13:40
В среду был опубликован протокол июльского заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, который снизил вероятность резкой коррекции американских гособлигаций, сообщается в комментарии руководителя отдела исследований долговых инструментов Julius Baer Маркуса Алленшпаха. Как уже было...    читать дальше
.
Страница 1 из 5
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

НОВОСТИ В СЕТИ
.

.