.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Аналитикам
Главная  /  Аналитикам  /  Аналитика  /  Справедливой для МОЭСК 001Р-01 видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65% - Уралсиб
.
17 апреля 2019 года 15:17

Справедливой для МОЭСК 001Р-01 видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65% - Уралсиб

МОЭСК после двухлетнего перерыва возвращается на долговой рынок, предлагая новый выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 объемом 8 млрд руб., констатируют аналитики Уралсиба Срок обращения составляет 3,5 года, оферта не предусмотрена. Ориентир по ставке первого купона находится в диапазоне 8,6–8,7%, что соответствует доходности в размере 8,79–8,89%. Сбор заявок инвесторов пройдет сегодня, с 11:00 до 16:00 мск, а размещение на бирже предварительно запланировано на 23 апреля. Эмитент имеет кредитные рейтинги от всех трех международных агентств: ВВ/Ва1/ВВ+ от S&P, Moody’s и Fitch, а также AAA(RU) от российского агентства "АКРА".

МОЭСК является дочерней структурой холдинга Россети (ВВВ-/Ваа3/-). Компания оказывает услуги по передаче и распределению электроэнергии гарантирующим поставщикам, энергосбытовым компаниям и прямым потребителям – участникам оптового и розничного рынка электроэнергии, а также осуществляет технологическое присоединение потребителей к электрическим сетям. МОЭСК работает на территории Москвы и Московской области, конечными потребителями ее услуг являются порядка 20 млн человек. В 2018 г. выручка компании выросла на 6,0% до 159,5 млрд руб., в том числе выручка от передачи электроэнергии – на 5,1% до 145,4 млрд руб., выручка от услуг по присоединению к электросетям – на 26,7% до 9,0 млрд руб. Последняя увеличивается опережающими темпами по мере расширения капитального строительства, тогда как основной прирост выручки от передачи электроэнергии был обеспечен за счет повышения тарифов. Скорректированная на неденежные статьи EBITDA увеличилась на 13,4% до 43,5 млрд руб., в результате чего рентабельность по скорректированной EBITDA прибавила 1,8 п.п., достигнув 27,3%. Чистая прибыль за 2018 г. составила 6,6 млрд руб.

По итогам прошлого года компания несколько уменьшила долговую нагрузку – показатель Чистый долг/EBITDA снизился на 0,2х до 2,0х, что обусловлено в первую очередь ростом EBITDA, тогда как чистый долг сократился лишь на 1,1 млрд руб. до 84,8 млрд руб. При этом значительно выросла доля краткосрочного долга (с 3,2% до 24,9%) из-за привлечения краткосрочных банковских кредитов (8,8 млрд руб.) и приближения сроков оферт по облигационным займам (14,0 млрд руб.). Что касается последних, то у компании есть все шансы оставить эти "бонды" в рынке, установив адекватные ставки купонов. Несмотря на то что уровень долговой нагрузки МОЭСК несколько выше, чем у публичных генерирующих компаний, а также у ФСК ЕЭС (1,6) и материнской компании "Россети" (1,6), не ожидается, что у нее могут возникнуть сложности с рефинансированием. Крупнейшими кредиторами МОЭСК являются госбанки.

"Ориентир по доходности нового выпуска МОЭСК 001Р-01 соответствует спреду к кривой ОФЗ 90–100 б.п. У эмитента в обращении находятся семь выпусков локальных облигаций, однако все они неликвидны. Поэтому для определения справедливой доходности нового бонда мы будем ориентироваться на МОЭК 001Р-02, книга заявок по которому была собрана вчера. Обе компании работают в Московском регионе и оказывают услуги по передаче энергии (МОЭК – тепловой, МОЭСК – электрической) и технологическому присоединению к сетям. Компании близки по объему выручки, однако активы МОЭСК на 40% больше, также последняя выигрывает по уровню рентабельности по EBITDA (27,3% в 2018 г. против 16,3%) и имеет более благоприятную срочную структуру долга, но выглядит хуже с точки зрения долговой нагрузки (2,0 против 0,8 у МОЭК). Исходя из этого, мы полагаем, что облигации компаний должны торговаться приблизительно с одинаковыми спредами к кривой ОФЗ. Установленная вчера ставка купона по МОЭК 001Р-02 (8,45%) означает премию к ОФЗ в размере 95 б.п. Таким образом, справедливой для МОЭСК 001Р-01 мы видим доходность около 8,85%, что предполагает купон 8,65%, то есть в середине маркетингового диапазона. При этом на волне успеха последних размещений эмитентов долгового рынка мы не удивимся, если книга заявок будет закрыта по нижней границе ориентира", - заключают в Уралсибе.

Опубликовано: /Корпорация УРАЛСИБ/
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   
.
Компании упоминаемые в новости:    МОЭСК


.
24 мая 2019 года 11:00
"Нефтяные котировки в ходе утренних торгов восстанавливаются после вчерашнего падения более чем на 5%. Контракты на Brent в моменте - $68,42/bbl, WTI – 58,50$/bbl. Выделить один определенный фактор, вызвавший вчерашний обвал нефтяных цен, будет сложно. В утренние часы четверга давление на...    читать дальше
.
24 мая 2019 года 10:32
"Нефтяные фьючерсы перед началом торгов в РФ прибавляли около 1,5% после обвала на 4,5-5,5% накануне, который стал самым сильным в этом году. Инвесторы продавали фьючерсы на фоне опасений замедления мирового спроса на нефть, а также ввиду высокого предложения на рынке США как по показателю...    читать дальше
.
24 мая 2019 года 10:30
"Как ожидалось, нефть продолжила нисходящее движение, опускаясь в четверг даже ниже 68 долл./барр. После схлопывания геополитической премии на первый план вышло вновь торговое противостояние Китая и США, которое рынки смакуют с особой тщательностью. Еженедельная статистика по запасам от Минэнерго...    читать дальше
.
24 мая 2019 года 09:39
Американские фондовые индексы завершили торги в четверг существенным снижением. Фондовые индексы стран Азиатско-Тихоокеанского региона не показывают единой динамики на торгах в пятницу. Цены на нефть эталонных марок восстанавливаются в пятницу.    читать дальше
.
23 мая 2019 года 15:26
"Давление на китайский юань (CNY) в связи с ростом напряженности в торговых переговорах привело к его ослаблению на 2,5% относительно доллара США (USD) с начала мая и закреплению пары CNY/USD на уровне выше 6,90 с прошлой пятницы, - указывает аналитик отдела исследований долговых инструментов...    читать дальше
.
23 мая 2019 года 14:10
"Опасения по поводу возможной нехватки предложения на рынке нефти сокращаются, что привело к снижению котировок "черного золота" до 70 долл. США за баррелью - комментирует ситуацию на рынке нефти главный макроэкономист и руководитель исследований проблем будущих поколений Julius Baer Норберт...    читать дальше
.
23 мая 2019 года 13:25
"Опубликованная стенограмма с последнего заседания FOMC оказалась несколько неожиданной, по крайней мере, для участников рынка фьючерсов, которые предполагают не менее одного снижения ключевой ставки до конца года с вероятностью 74%. Повысив прогноз по росту экономики и считая временной недавнюю...    читать дальше
.
23 мая 2019 года 11:30
"Единая валюта "тает" под давлением беспокойства вокруг торговых войн и общей тяги в защитные активы (доллар и японская иена). EUR/USD утром опустилась до 1,1130, что в одном шаге от двухлетних минимумов, достигнутых в конце апреля. Провал под 1,1100 способен усилить давление продавцов на...    читать дальше
.
23 мая 2019 года 11:10
В среду нефтяные котировки показали негативную динамику на фоне очередного роста запасов в США. Коммерческих запасы нефти по данным Управления энергетической информации США (EIA) на прошлой неделе неожиданно выросли до самого высокого уровня с июля 2017 г. Рост составил 4,7 млн баррелей против...    читать дальше
.
23 мая 2019 года 10:47
После сильного ценового роста за предыдущие 8 торговых сессий российские евробонды стабилизировались. Доходность Russia-29 снизилась на 1 б.п. – до 4,21%, доходность Russia-35 выросла на 1 б.п. – до 4,70%. Премия в российских десятилетних евробондах за неделю сократилась с 202 б.п. до 188 б.п....    читать дальше
.
Страница 1 из 6
.
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

НОВОСТИ В СЕТИ
.

.