Подготовлено: А.Лусников
27 апреля, понедельник. Доллар и евро подрастают, доллар превысил 51 рубль (и к вечеру в основном был в районе 51,5 рубля), евро закрепился около отметки 56 рублей. На рынке акций - небольшой рост индекса ММВБ и небольшое снижение индекса РТС - ровно в соответствии с валютными движениями, так что в целом состояние рынка можно определить как стабильность и выжидательный настрой.
Общая картина валютных движений всё отчетливее подтверждает тезис о том, что рост рубля завершен. Минимальные уровни доллара и евро достигались во второй половине позапрошлой недели, т.е. около 10 дней назад. С того момента картина все более напоминает "боковик" - о котором, собственно, уже успели сказать на прошлой неделе почти все ответственные чиновники-экономисты.
Остается вопрос, что все-таки послужило причиной приостановки (вероятной) острого рыночного процесса - спекуляции на укреплении рубля (как известно, в основе интереса к игре на росте рубля лежал керри-трейд - стремление получить прибыль от разницы в процентных ставках в мире и в РФ. Фондирование в долларах, евро, иенах, фунтах крайне дешево для глобальных игроков, годовые ставки составляют (для очень надежных заемщиков), согласно Libor, менее 1% годовых. А инструменты в рублях дают более 14% годовых (гособлигации - уже несколько меньше).
Но - игра на разнице ставок оправдана, если не сильны девальвационные ожидания. Такие ожидания не были сильны в предыдущие месяцы, просто потому, что рубль в декабре-январе и так уже очень существенно ослаб - а "некатастрофичное" развитие ситуации заставляло думать, что дальнейшее падение рубля уже не оправдано.
А сейчас, в апреле, когда курс доллар оказался уже на уровне 50 рублей, в таких опасениях снова появился смысл. Потому что через год доллар вполне может оказаться и на отметке 60 рублей, и на уровне 70 рублей - в зависимости, преимущественно, от цен нефти (а также от менее значимых факторов, таких, как качество государственного управления экономикой и т.д).
Если курс уйдет в те области, стратегия керри-трейд проиграет: разница в ставках не покроет убытков от обесценения рубля в паре с долларом! Вот это понимание и устранило рост рубля на дополнительном вводе денег для керри-трейда.
В этом, кстати, заключается преимущество плавающего курса. Сегодня, кстати, Владимир Путин (в очередной, не первый уже раз) заявил, что переход к плавающему курсу рубля был неизбежным.
А еще - и это, похоже, раньше не высказывалось - президент заявил, что переход к плавающему курсу оказался "единственно экономически обоснованным способом сбалансировать ситуацию в экономике после падения цен на энергоносители". Это - довольно оригинальное (и, по всей видимости, весьма разумное) заявление.
Оригинально оно - потому, что, если вспомнить прошлый год, то ЦБ РФ весь год шел к тому, чтобы сделать рубль свободно плавающим. Подготовка (а она шла несколько лет подряд) велась вне всякой зависимости от цен на энергоносители, которые начали сильно падать только осенью.
Но, когда дошло до необходимости реагировать на масштабный спрос на валюту (которого, может быть, и не было бы, если бы курс у нас был фиксированный), то парадоксально "удачной" идеей стало довести реформу курса до конца в ускоренном порядке. Берем в кавычки "удачной" - потому что, во-первых, лишь история покажет, оказалось ли решение удачным, что называется, в долгосрочной перспективе. Во-вторых, удар по экономике от усиления спекуляций в первые недели после отказа ЦБ РФ от интервенций был сильным - и рост инфляции, и шок торговли…
И всё-таки - согласимся тут с президентом - долгосрочно плавающий курс для экономики - хорош. Как хорош любой элемент рынка в сравнении с его нерыночнысми заменителями.
И не зря другой президент из нашего таможенного союза, свежеизбранный президент Казахстана Нурсултан Назарбаев, заявил (на самом деле - подтвердил), что и Казахстан смотрит в сторону плавающего курса. "Мы работаем над свободно плавающим курсом тенге, так называемым таргетированием, но это сложный вопрос. Это мы решаем вместе с МВФ, это очень важно, они дают нам технические консультации, и это будет происходить не ранее чем через 5 лет", - сообщил он.
А еще Назарбаеву пришлось сказать то, что как раз уже не нужно было бы говорить при плавающем курсе. "Я уже предупреждал, и уже казахстанцы меня знают. Если что-нибудь такое намечается, я сам скажу, и скажу, как надо от этого защититься", - сказал он, комментируя прогнозы аналитиков об условиях для девальвации тенге в связи с резким ухудшением условий торговли, падением цен на нефть и курса рубля. Эксперты допускали возможность корректировки курса тенге после президентских выборов 26 апреля.
Вот, может быть, через 5 лет ничего такого (предупреждать о девальвации, рассказывать, как от нее защититься) лидеру Казахстана говорить уже не придется.
5
