"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "Мираторга" на уровне "ruA-" со стабильным прогнозом

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности ООО АПХ "Мираторг" на уровне "ruА-", прогноз рейтинга - "стабильный", сообщается в пресс-релизе агентства.

""Эксперт РА" оценивает рыночные и конкурентные позиции группы на умеренно высоком уровне. Группа занимает 1-е место в РФ по общему объему продаж мяса и мясопродукции в стоимостном выражении, является вторым крупнейшим производителем мяса в живом весе, занимает безусловное лидерство на рынке свинины, входит в топ-10 производителей птицы", - сказано в релизе. Кроме того, агентство отмечает высокую степень вертикальной интеграции: предприятия группы осуществляют полный цикл производства - от выращивания и хранения зерновых и бобовых, производства комбикормов, откорма и убоя скота до выпуска готовой мясной продукции и ее дистрибуции. Кроме того, холдинг владеет крупнейшим в России банком земель сельскохозяйственного назначения.

Агентство оценивает ликвидность группы на умеренно высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты (30 июня 2021 года) с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных банковских линий полностью покрывает плановые платежи по погашению и обслуживанию долга, капитальным затратам и дивидендам.

Качественная оценка ликвидности группы, по мнению "Эксперт РА", является сильной, наличие пика погашения долговых обязательств на горизонте года от отчетной даты не выступает ограничением, поскольку для компаний АПК в целом характерна высокая доля краткосрочных заимствований в кредитном портфеле по причине их активного участия в государственных программах льготного кредитования сельхозпроизводителей. При этом риски рефинансирования оцениваются агентством как невысокие, учитывая наличие существенного объема неиспользованных открытых оборотных кредитных линий, значительного запаса ликвидности на балансе, а также высокую платежную дисциплину агрохолдинга и положительную историю публичных заимствований.

Однако, по мнению агентства, давление на рейтинг продолжает оказывать общая долговая нагрузка группы. Отношение долга с учетом выданных внешних поручительств на отчетную дату к EBITDA за отчетный период (с 30 июня 2020 по 30 июня 2021 года) составляет 5,9х, что выше бенчмарков агентства в размере 4,5х согласно действующей методологии. Агентство ожидает снижение долговой нагрузки ниже бенчмарков в течение 2 лет после отчетной даты, по мере выхода строящихся производственных мощностей на плановую мощность.

Вместе с тем, агентство на высоком уровне оценивает фактор рентабельности группы. Так, по расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 23%, а рентабельность по FCF - около 16%. "Рентабельность компании выше бенчмарков агентства для компаний из агропромышленного сектора обеспечивается сильной вертикальной интеграцией группы с существенным уровнем самообеспечения кормовым сырьем и растущей долей продукции с высокой добавленной стоимостью", - объясняют аналитики агентства.

В настоящее время в обращении находится выпуск биржевых облигаций ООО "Мираторг Финанс" на 3 млрд рублей. АПХ "Мираторг" выступает поручителем по публичным долговым обязательствам, находящимся в обращении.

АПХ "Мираторг" основан в 1995 году. В структуру холдинга входят зерновые компании, комбикормовые заводы, элеваторы, свиноводческие комплексы, мясоперерабатывающие предприятия, торговая сеть. Производство на них организовано по принципу "от поля до прилавка". Владельцами "Мираторга" являются Виктор и Александр Линники.