Средне- и долгосрочные ОФЗ недооценены и привлекательны для покупок - "БКС МИ"

Средне- и долгосрочные рублевые гособлигации (от пяти лет, средняя YTM - 16,25%) недооценены и привлекательны для вложений, считают аналитики по рынку облигаций "БКС Мир инвестиций" ("БКС МИ") Антон Куликов и Анна Гулордава.

Доходности таких бумаг примерно на 1,6% превышают доходности коротких ОФЗ. На взгляд экспертов, это свидетельствует о том, что рынок, по всей видимости, закладывает сохранение ключевой ставки на текущем уровне в течение 1-2 лет либо ее повышение.

"Однако, по нашему мнению, все дело в недостаточной ликвидности, - указывают Куликов и Гулордава. - В последний раз доходности ОФЗ достигали аналогичных значений при ключевой ставке 21% в мае-июне 2025 года, однако тогда рынок закладывал ее снижение".

Обычно в таких циклах, например, в 2015-2019гг, доходности длинных ОФЗ были ниже ключевой ставки на 1-3 п.п., но тогда ликвидность рынка поддерживали нерезиденты, отмечают аналитики. По их прогнозам,ситуация может существенно улучшиться в сентябре-октябре, когда на рынок поступит крупный объем ликвидности - 1,24 трлн руб. от погашений и купонных выплат по ОФЗ с фиксированным купоном.

"Особенно это актуально в свете приостановки аукционов ОФЗ и снятия навеса предложения на рынке ОФЗ с фиксированным купоном, - пишут стратеги БКС. - Регистрация новых флоатеров на 1,5 трлн руб. также потенциально снижает навес в ОФЗ с фиксированным купоном. Основным драйвером снижения доходностей ОФЗ мы считаем постепенное снижение ключевой ставки, пусть и с замедлением шага и возможными паузами, а также периодическое улучшение ситуации с ликвидностью".

Доходности всех рейтинговых групп, на взгляд экспертов, снизились слишком сильно относительно ОФЗ (спреды сузились). Так, индекс облигаций с рейтингом A предлагает спред к ОФЗ на 1-3 года 4,9% при нормальном значении 4-5 п.п. для текущей ключевой ставки.

"Поэтому в текущих условиях более привлекательны отдельные инвестиционные идеи, такие как участие в новых размещениях или топ-облигации", - подчеркивается в материале аналитиков.

Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.