.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Облигации
Главная  /  Облигации  /  Мнения аналитиков  /  Справедливая доходность нового выпуска еврооблигаций РусГидро находится в диапазоне 6,95-7,05% - "БКС Глобал Маркетс"
.
НОВОСТИ В СЕТИ
.

15 ноября 2019 года 18:05

Справедливая доходность нового выпуска еврооблигаций РусГидро находится в диапазоне 6,95-7,05% - "БКС Глобал Маркетс"

Русгидро (Baa3/BBB-/BBB-), одна из крупнейших в России генерирующих компаний, маркетирует рублевые еврооблигации со сроком обращения 5 лет, сообщается в обзоре "БКС Глобал Маркетс". По оценкам аналитиков инвесткомпании, справедливая доходность к погашению - 6,95-7,05%.

"У обращающихся рублевых еврооблигаций HYDRRM более короткая дюрация, чем у нового выпуска. Однако в обращении есть рублевые бумаги РЖД (Baa2/BBB-/BBB) сопоставимой дюрации. Мы считаем, что HYDRRM 24RUB должен предлагать премию по меньшей мере 10 б.п. к RURAIL 24RUBN (YTM 6,85%), учитывая более высокие рейтинги РЖД и статус 100%-ной госкомпании. Мы считаем справедливой YTM HYDRRM 24RUB в диапазоне 6,95-7,05%", - указывает эксперт "БКС Глобал Маркетс" Юрий Голбан.

Русгидро - крупнейшая в РФ генкомпания по установленной мощности (установленная мощность основных генерирующих активов Русгидро составляет 39,4 ГВт), сообщается в обзоре "БКС Глобал Маркетс". В управлении компании более 70 ГЭС мощностью 30,4 ГВт. Кроме того, дочерняя структура на Дальнем Востоке, РАО ЭС Востока, объединяет энергокомпании мощностью 9,0 ГВт (в основном тепловые электростанции). В состав Русгидро также входят инжиниринговые и сбытовые активы. Российское правительство напрямую владеет 61,2% акций, госбанк ВТБ - 13,1%, Авитранс - 5,9%, 19,8% находятся в свободном обращении. Государство поддерживает компанию за счет вливаний в капитал (RUB 7 млрд, или около $110 млн, в 1П19) и грантов (RUB 19 млрд, или $300 млн). Юрий Голбан полагает, что господдержка сохранится, учитывая высокую важность компании для российской экономики.

Выручка в 1П19 уменьшилась на 9% г/г до $3,1 млрд в основном вследствие волатильности рубля: в рублевом выражении показатель остался прежним - RUB 201 млрд, отмечает эксперт "БКС Глобал Маркетс". Выработка на ГЭС в 1П19 сократилась на 19% г/г в результате низкого притока вод, а также из-за эффекта высокой базы 1П18, когда водные притоки заметно превышали средние уровни. Для сглаживания падения выработки Русгидро пришлось увеличить покупку электроэнергии. Индексация тарифов на регулируемом рынке и рост спотовых цен также поддержали выручку. Гидрогенерация обеспечивает 75% консолидированной EBITDA, тогда как на долю РАО ЭС Востока приходится 21%. На фоне роста расходов на покупку электричества, а также топливных расходов EBITDA сократилась на 23% г/г до $775 млн, рентабельность по EBITDA уменьшилась до 25,1% против 29,8% в 1П18. "Мы полагаем, что спрос на э/энергию останется довольно высоким, а выручка покажет небольшой рост. Динамика финансовых результатов будет зависеть от природных условий и притока вод, а также от цен на уголь", - подчеркивает Юрий Голбан.

Операционный денежный поток сократился в 1П19 на 26% г/г до $513 млн, капзатраты повысились на 8% г/г до $510 млн. В результате FCF оказался, хоть и не большим, но положительным - $3 млн. Общий долг увеличился на 7% до $3,0 млрд, чистый - на 8% до $2,1 млрд. Таким образом, соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 1,4x в 1П19 против 1,1x на конец 2018 г. Компания прогнозирует капзатраты в ближайшие годы на уровне RUB 69-76 млрд ($1,0-1,2 млрд) в год в свете высокой потребности в модернизации, а также из-за существенной инвестпрограммы по строительству новых мощностей на Дальнем Востоке, что, на наш взгляд, продолжит оказывать давление на FCF и в сочетании с дивидендами ограничит возможности компании для снижения долговой нагрузки. "Мы считаем риски рефинансирования низкими, учитывая комфортный график погашения долга: краткосрочный долг составил 24% от всех обязательств при покрытии денежными средствами 1,3x. Кроме того, невыбранные кредиты превышали RUB 200 млрд ($3 млрд)", - отмечает аналитик "БКС Глобал Маркетс".


Опубликовано: /БКС/
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   
.
Компании упоминаемые в новости:    РусГидро


.
07 апреля 2020 года 19:00
Основной спрос на аукционах Минфина в среду будет сформирован со стороны локальных инвесторов, в первую очередь, банков, при этом в ближайшие месяцы повышенная волатильность на рынках, скорее всего, будет сохраняться, говорится в комментарии Промсвязьбанка. После более чем месячного перерыва...    читать дальше
.
07 апреля 2020 года 11:37
ITI Capital считает, что в случае сохранения благоприятного новостного фона рублевые гособлигации и далее будут дорожать, хотя темпы их роста замедлятся, сообщается в комментарии компании. "Новая торговая неделя открылась продолжением восходящего тренда, заданного всплеском цен на нефть в...    читать дальше
.
07 апреля 2020 года 09:43
Москва. 7 апреля. Цены рублевых корпоративных облигаций во вторник могут вновь умеренно подрасти благодаря позитивным сигналам с мировых рынков капитала, в том числе с нефтяных площадок, полагают аналитики.    читать дальше
.
06 апреля 2020 года 19:26
"ВТБ Капитал" понизил рекомендацию для длинных ОФЗ с "покупать" до "держать", сообщается в обзоре. "За прошедшую неделю доходности ОФЗ снизились на 10–20 бп и сейчас находятся всего на 80–90 бп выше своих февральских минимумов. С момента открытия нашей торговой идеи покупать длинные ОФЗ (13...    читать дальше
.
06 апреля 2020 года 18:50
Москва. 6 апреля. Котировки большинства выпусков российских суверенных еврооблигаций в понедельник умеренно подросли благодаря возросшему спросу глобальных инвесторов на рисковые активы; исключение составили лишь евробонды РФ с погашением в 2030 году. При этом американские казначейские обязательства (US Treasuries) слегка снизились в цене, что в итоге привело к некоторому сужению суверенных спредов к доходности базовых активов, кроме спреда для "Россия-30".    читать дальше
.
06 апреля 2020 года 11:56
Риски коррекции для сегмента ОФЗ в настоящий момент сохраняются, сообщается в обзоре Уралсиба. На предстоящей неделе внимание инвесторов будет приковано к нефтяному рынку, где ситуация остается крайне неспокойной, отмечает аналитик Ольга Стерина. По итогам прошлой недели цены на нефть выросли...    читать дальше
.
06 апреля 2020 года 09:35
Москва. 6 апреля. Цены рублевых корпоративных облигаций в понедельник могут слегка подрасти на фоне наметившегося улучшения ситуации на мировых рынках капитала, в том числе на нефтяных площадках, полагают аналитики.    читать дальше
.
03 апреля 2020 года 19:51
Москва. 3 апреля. Динамика котировок российских еврооблигаций в течение недели была волатильной на фоне противоречивых сигналов с мировых рынков капитала, в том числе с нефтяных площадок; но в конце недели наметился небольшой рост вслед за скачком нефтяных цен.    читать дальше
.
03 апреля 2020 года 09:31
Москва. 3 апреля. Цены рублевых корпоративных облигаций в пятницу могут слегка снизиться на фоне новой волны ухудшения ситуации на мировых рынках капитала, в том числе на нефтяных площадках, после роста накануне, полагают аналитики.    читать дальше
.
02 апреля 2020 года 19:00
Москва. 2 апреля. Котировки большинства выпусков российских суверенных еврооблигаций в четверг заметно выросли вслед за стремительным подъемом нефтяных цен. При этом американские казначейские обязательства (US Treasuries), напротив, немного снизились в цене, что в итоге привело к существенному сужению суверенных спредов к доходности базовых активов.    читать дальше
.
02 апреля 2020 года 13:01
Подъем нефтяных цен может оказать поддержку котировкам российских евробондов, говорится в обзоре Уралсиба. Тревожные новости по поводу распространения коронавируса по миру ускорили бегство в качество. Снижались котировки всех суверенных евробондов ЕМ, констатируют аналитики корпорации....    читать дальше
.
02 апреля 2020 года 12:08
Долговые бумаги РФ сохраняют сравнительно высокий уровень инертности к общерыночному негативу, хотя масштабы оттока нерезидентов из облигаций федерального займа в марте оцениваются более чем в 280 млрд рублей, говорится в комментарии главного аналитика "БКС Премьер" Антона Покатовича. На взгляд...    читать дальше
.
02 апреля 2020 года 11:42
Росбанк ожидает, что инвесторы сохранят стратегический интерес к российскому государственному долгу, говорится в комментарии банка. Гособлигации восстановились в период внеплановых выходных. В последние дни на рынке ОФЗ преобладают позитивные настроения, констатируют аналитики Росбанка: с...    читать дальше
.
Страница 1 из 2
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефонам (495) 988-76-77/02. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке
.