Ликвидность и налоги поддержат рынок ОФЗ - Газпромбанк

"Мы ожидаем, что курс рубля в ходе предстоящей недели получит дополнительную поддержку со стороны продажи валюты в преддверии налогового периода. 27 мая – срок уплаты НДПИ, 28 мая – налога на прибыль. При этом величина налоговых выплат сравнительно крупная в связи с ростом цен на нефть. Совокупный объем НДПИ к уплате мы оцениваем в 558 млрд руб. (8,7 млрд долл., +17,6% м/м). Объем продажи валюты под эти цели мы оценили в 5,6 млрд долл. (+16,7% м/м), - отмечают аналитики Газпромбанка. - Объем выплат по локальным облигациям в ходе текущей недели, по нашей оценке, нормализуется на уровне ~40 млрд руб. против 335 млрд руб. неделей ранее (основная часть – погашение выпуска ОФЗ-26216 объемом 250 млрд руб.). Не исключено, что часть ликвидности, поступившей на рынок на прошлой неделе, продолжит оказывать влияние и в ходе предстоящей недели. На рынке еврооблигаций объем выплат мы оцениваем в ~140 млн долл. (~590 млн долл. неделей ранее)".

Среди внешних событий, которые могут оказать влияние на российский долговой рынок в ходе предстоящей недели, аналитики отмечают:

- 23-26 мая – выборы в 9-й состав Европарламента. Ключевым вопросом к итогам выборов является число "евроскептиков", прошедших в состав Европарламента. Сейчас Европарламент на 63% сформирован "евроинтеграторами", в то время как по итогам предстоящих выборов перевес в пользу "евроскептиков" может усилиться (вероятность приобретения "евроскептиками" статуса "квалифицированного меньшинства" с численностью 1/3 + 1 является весьма вероятной), что может привести к ослаблению евро. Кроме того, по мнению экспертов, результаты этих выборов могут оказать влияние на будущий выбор кандидатуры на пост главы ЕЦБ.

- 20 мая – выступление главы ФРС США на ежегодной конференции по финансовым рынкам Федерального резервного банка Атланты. Ранее (в том числе в рамках пресс-конференции по итогам майского решения по ставке) Дж. Пауэлл отмечал, что сохранение инфляции ниже целевого уровня является временным явлением, обусловленным разовыми факторами. Учитывая, что ряд представителей ФРС высказывали свои опасения в отношении низкой инфляции, которая сужает возможности для повышения ставок, выступление главы ФРС может быть значимым для рынков. Если он также подтвердит опасения в отношении низкой инфляции, доходность UST, отыгравшая несколько базисных пунктов на обострении торговых отношений США и Китая на прошлой неделе, может снова снизиться.

- 22 мая – публикация протокола заседания ФРС по ставке от 30 апреля – 1 мая, в котором также могут быть отражены мнения членов комитета в отношении более длительного, чем ожидалось, сохранения инфляции ниже целевого уровня, а также отсутствия целесообразности возобновлять цикл повышения ставок до конца 2020 г. "В этом случае мы ожидаем движения доходностей UST вниз", - отмечают эксперты банка. Протокол заседания ФРС также представляет интерес с точки зрения рассматриваемой ФРС возможности перехода к таргетированию среднего уровня инфляции и в целом к пересмотру стратегии монетарной политики, который планируется завершить к концу 1П20.

"Мы полагаем, что протокол апрельского заседания по ставке ЕЦБ, который будет опубликован 23 мая, никаких сюрпризов для рынка не принесет. При этом мы не исключаем ослабления евро в случае большего, чем ожидает рынок, акцента в протоколе ЕЦБ на рисках для экономики еврозоны на фоне слабых данных по промпроизводству в апреле и повышения риска для глобальной экономики из-за усиления торговых разногласий между США и Китаем", - указывают в Газпромбанке.