.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Облигации
Главная  /  Облигации  /  Мнения аналитиков  /  Российский рублёвый долг инвестиционного уровня и ОФЗ на сегодня самые перспективные активы для вложений - ITI Capital
.
19 апреля 2019 года 12:58

Российский рублёвый долг инвестиционного уровня и ОФЗ на сегодня самые перспективные активы для вложений - ITI Capital

"Если не брать в расчет возможные жесткие санкции США против России, то российский рублёвый долг инвестиционного уровня и ОФЗ на сегодня самые перспективные активы для вложений, - полагает главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко. - Текущий спред по многим квазисуверенным бумагам (Роснефть, РЖД, Газпром) к ОФЗ на короткой и средний дюрации в 2,5 раза выше (порядка 100 б.п.) исторического минимума (30-50 б.п.) за последнее пару лет. В то же время доходность ОФЗ может опуститься на 100-130 б.п. до уровней начала апреля 2018 г. Валютный суверенный долг и многие корпоративные выпуски за исключением отдельных банковских эмитентов (например, ВЭБ и Альфа perp) сейчас вернулись к значениям того периода. Помимо ОФЗ, потенциал роста сохраняют локальные корпоративные бумаги, несмотря на текущую страновую премию, которая в этом сегменте не отыграна до приемлемых уровней".

На текущий момент страновая премия полностью отыграна только в валютном долге, а не в рублевом, и это связано с высоким локальным риском и ликвидностью, которая формируется преимущественно местными игроками, указывает эксперт. Это обусловлено тем, что рынок не ждет снижения ставки раньше конца третьего квартала 2019 г., а также рекордным объемом, который Минфин успел разместить в этом году (655 млрд руб.).

"С начала года ОФЗ подорожали на короткой кривой на 2,5%, на длинной - на 3-4%. В то же время доходность на короткой кривой (ОФЗ 2022) также существенно не менялась, незначительно опустившись с максимумов 14 февраля (8,2%) до 7,75%, - констатирует Искандер Луцко. - Доходность на длинной кривой опустилась на 30 б.п., с пиковых 8,5%, до 8,2%. Если вынести за скобки эффект санкций против Русала и исходить из динамики, которая предшествовала этому внешнему шоку, то потенциал снижения доходности с текущих уровней составляет 100-130 б.п. Тогда ключевая ставка была всего на 50 б.п. ниже, но на тот момент ожидания в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки были высокими. В отличие от валютного долга, инвесторы не спешат отыгрывать страновую премию, которая остается высокой в рублевом долге. Следовательно, спред между доходностью длинной и короткой кривой ОФЗ остается на уровне 35 б.п. (средний показатель за 2018 г.), что значительно, против 52 б.п. в апреле. Средний показатель составляет порядка 20 б.п. Мы ожидаем более существенного снижения доходности на короткой кривой в связи с последним разворотом денежной монетарной политики ЦБ России в пользу смягчения и высокой вероятностью снижения ставки уже в сентябре. Мы считаем, что ОФЗ с учетом потенциала его роста - недооцененный актив. Мы рекомендуем ОФЗ 22 (RU000A0JXB41), ОФЗ 21 (RU000A0JVW30) и ОФЗ 27 (RU000A0JS3W6)".

По мнению эксперта ITI Capital, основной потенциал роста - у квазисуверенных корпоративных бумаг инвестиционного уровня. Их спред к ОФЗ несущественно изменился, и остается широким, вопреки тому, что доходность по корпоративным бумагам вернулась к среднему значению сентября-декабря прошлого года вслед за ОФЗ. Для высокодоходных и более рисковых эмитентов потенциал роста значительно ограничен.

"Так, например, спред между рублевыми облигациями Роснефти 23 и ОФЗ 23 составляет 100 б.п., тогда как среднее за два года значение составляет 35 б.п., - отмечает Искандер Луцко. - Схожие параметры у бумаг РЖД и Газпрома. На аналогичной дюрации спред между рублевым долгом Сбербанка и ОФЗ составлял 52 б.п. на пике в марте, сейчас - 30 б.п, хотя одно время спред был отрицательный в пользу более низкой доходности Сбербанка. Следовательно, спред между локальными корпоративными бумагами и ОФЗ значительно шире, чем у еврооблигаций в валюте, где в среднем показатель не выходит за пределы 40-50 б.п. по всей длине кривой. В случае рублевых бумаг на длинном конце спред достигает 70-80 б.п. для госкомпаний, таких как Газпром, против среднего значения в 30 б.п. В случае высокодоходных облигаций, таких как О'кей, премия к ОФЗ превосходит 180 б.п. при средних 150 б.п., что означает ограниченный потенциал роста, в отличие от квазисуверенного долга. Мы рекомендуем покупать бумаги короткой и средней дюрации компаний с госучастием (с учетом пут-опциона) против ОФЗ, в то время как спред по высокодоходным бумагам находится в пределах исторической нормы".


Опубликовано: ИА "Финмаркет"
 
.
Компании упоминаемые в новости:    TCS Group Holding


.
29 марта 2024 года 14:29
Справедливая доходность нового выпуска бондов АО "Синара - Транспортные Машины" ("СТМ") серии 001Р-04 составляет 16,6% годовых, говорится в комментарии аналитика инвестиционного банка "Синара" Александра Афонина. "2 апреля СТМ соберет книгу заявок на 4-й выпуск облигаций серии 001Р-04. Эмитент...    читать дальше
.
29 марта 2024 года 09:57
Москва. 29 марта. Котировки рублевых корпоблигаций в пятницу, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам состоявшегося 22 марта заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
29 марта 2024 года 09:56
Сохранение превалирующей доли флоатеров в инвестиционном портфеле на рынке рублевых гособлигаций - стратегия на апрель текущего года, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич. "Плавное восстановление рынка ОФЗ после мартовских распродаж...    читать дальше
.
28 марта 2024 года 19:10
Москва. 28 марта. Котировки российских суверенных еврооблигаций в четверг вновь продемонстрировали боковую динамику на фоне незначительных изменений цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ практически не изменились за день.    читать дальше
.
28 марта 2024 года 10:19
Доходности рублевых гособлигаций могут снизиться еще на несколько базисных пунктов (б.п.) на торгах в четверг, считают аналитики SberCIB Investment Research. "Спрос на ОФЗ с фиксированным купоном продолжает расти. По итогам последних аукционов в марте Минфин полностью выполнил квартальный план...    читать дальше
.
28 марта 2024 года 09:51
Москва. 28 марта. Котировки рублевых корпоблигаций в четверг, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам состоявшегося 22 марта заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
27 марта 2024 года 19:10
Москва. 27 марта. Котировки российских суверенных еврооблигаций в среду вновь продемонстрировали боковую динамику, несмотря на позитивный отскок цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ слегка расширились.    читать дальше
.
27 марта 2024 года 10:57
Аукционы Минфина РФ с премией к рынку пока будут ограничивать восстановление госбумаг на вторичных торгах после сильного снижения их котировок с начала марта, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич. "Консолидация рынка ОФЗ...    читать дальше
.
27 марта 2024 года 09:55
Москва. 27 марта. Котировки рублевых корпоративных облигаций в среду, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики под влиянием противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам состоявшегося 22 марта заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
26 марта 2024 года 16:35
Справедливая доходность нового выпуска бондов АО "Синара - Транспортные Машины" ("СТМ") серии 001Р-04 составляет 16,6-16,8% годовых, говорится в комментарии аналитика инвестиционного банка "Синара" Александра Афонина. "СТМ" планирует 2 апреля собрать книгу заявок на облигации серии 001Р-04 сроком...    читать дальше
.
26 марта 2024 года 15:36
Заявленный ориентир нового выпуска облигаций ООО "О''Kей" серии 001P-06 находится вблизи справедливого уровня, говорится в комментарии эксперта инвесткомпании "Велес Капитал" Юрия Кравченко. "ООО "О''Kей" планирует 27 марта провести сбор заявок на облигации серии 001P-06 объемом 3 млрд руб, -...    читать дальше
.
26 марта 2024 года 09:44
Москва. 26 марта. Котировки рублевых корпоблигаций во вторник, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам пятничного заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
25 марта 2024 года 19:15
Москва. 25 марта. Котировки российских суверенных еврооблигаций в понедельник продемонстрировали смешанную динамику, несмотря на умеренное снижение цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ слегка сузились.    читать дальше
.
Страница 1 из 2
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефонам (495) 988-76-77/02. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке
.