.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Облигации
Главная  /  Облигации  /  Мнения аналитиков  /  Риски смещены в сторону дальнейшего сокращения премии рублевых процентных ставок относительно валютных - Росбанк
.
21 марта 2018 года 18:45

Риски смещены в сторону дальнейшего сокращения премии рублевых процентных ставок относительно валютных - Росбанк

До текущего момента эксперты Росбанка обходили стороной обстоятельства привычного отклонения курса рубля от динамики сырьевых котировок в 1п’17 (USDRUB -17.4% г/г, Brent +28.7% г/г), и в особенности в 2к’17 (USDRUB -13.0% г/г, Brent +8.4% г/г). Однако, достаточно вспомнить ажиотаж, который кипел на рынке рублевого долга в то время, чтобы догадаться о его причинах: повышенной

привлекательности внутренних процентных ставок для институциональных инвесторов и привлечении инвестиционного капитала корпоративным сектором (+$7.6 млрд в 1п’17 против - $23.8 млрд и -$21.1 млрд в 2015-2016 гг). Примечательно, что складываются похожие экономические предпосылки, однако, на повторение «эльдорадо» аналитики Росбанка не рассчитывают.

Во-первых, ожидания по улучшению геополитического фона с приходом к власти Д.Трампа не оправдались. Напротив, с июня текущего года отношения между Россией и США вошли в новую негативную фазу, начавшуюся с ужесточения экономических санкций против российских компаний и эволюционировавшую в принудительное сокращение дипломатических миссий.

Во-вторых, фактор привлекательности рублевых процентных ставок имеет естественные пределы. По мере того, как инфляция стабилизируется около целевых значений Банка России (3.9% г/г в июле), а регулятор приближается к «нейтральному» уровню процентной ставки, держатели облигаций все больше задумаются о среднесрочном потенциале российских активов. При этом, как мы видели в 2к’17, период форсированного смягчения денежно-кредитной политики был встречен с осторожностью. Так, прирост вложений нерезидентов в ОФЗ замедлился в апреле – мае до 20-65 млрд руб., а в июне – вложения и вовсе сократились на 21 млрд руб.

"Отчасти, такой профиль потоков был связан с геополитическими рисками, однако, мы не должны игнорировать навес предложения госбумаг от Минфина в 2017-2019 гг., - полагают эксперты Росбанка. - Скорректированная доля нерезидентов в ОФЗ показательно остановилась на уровне 36.3% в летние месяцы, и едва ли сможет расти дальше даже в случае, если Банк России до конца года понизит ключевую ставку на 100 бп до 8.0%, в соответствии с нашим базовым сценарием".

В довершение, неопределенность внешних рынков, связанная с процессом нормализации процентной политики в США и выходом из программы количественного смягчения в Еврозоне, также может изменить вектор движения капитала. Несмотря на последние экономические данные из США и Еврозоны, риски смещены в сторону дальнейшего сокращения премии рублевых процентных ставок относительно валютных из-за тенденции последних к увеличению.

"На примере простой регрессионной модели мы оценили чувствительность потоков капитала к базовым индикаторам, отражающим российский профиль риска. Среди них были отобраны ожидания относительно темпов роста экономики и размер процентного дифференциала между реальными процентными ставками России и США. По нашим оценкам, сужение дифференциала на 1 пп будет провоцировать отток частного капитала на $1.5 млрд, тогда как ускорение экономики на 1 пп, напротив, способно привлечь до $2.5 млрд частных инвестиций. Однако, в условиях, ограниченного потенциала роста экономики (по нашим оценкам, 1.5% на горизонте 2018-2021 гг.) и доступного сужения дифференциала в размере 2-2.5 пп, перевес остается на стороне процентного риска и оттока капитала. Для рубля это означает приверженность умеренному девальвационному тренду на горизонте ближайших лет до 63.4 руб./долл. при восстановлении сырьевых котировок до $52-54/барр. Умеренно-негативный, и,

тем не менее, реалистичный сценарий открывает перспективу ослабления курса до 69-70 руб./долл. В оптимистичных условиях, напротив, курс может протестировать границу в 50 руб./долл. В последнем случае, общую канву будет формировать политика Банка России и Минфина по пополнению резервов. И если Банк России может остаться в стороне в случае притока валютной выручки, то мощность «бюджетного правила» Минфина заметно вырастет, снижая чувствительно валютного курса к сырьевым котировкам", - отмечают специалисты Росбанка.

Опубликовано: /Акционерный коммерческий банк "Росбанк"/
 


.
29 марта 2024 года 09:57
Москва. 29 марта. Котировки рублевых корпоблигаций в пятницу, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам состоявшегося 22 марта заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
29 марта 2024 года 09:56
Сохранение превалирующей доли флоатеров в инвестиционном портфеле на рынке рублевых гособлигаций - стратегия на апрель текущего года, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич. "Плавное восстановление рынка ОФЗ после мартовских распродаж...    читать дальше
.
28 марта 2024 года 19:10
Москва. 28 марта. Котировки российских суверенных еврооблигаций в четверг вновь продемонстрировали боковую динамику на фоне незначительных изменений цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ практически не изменились за день.    читать дальше
.
28 марта 2024 года 10:19
Доходности рублевых гособлигаций могут снизиться еще на несколько базисных пунктов (б.п.) на торгах в четверг, считают аналитики SberCIB Investment Research. "Спрос на ОФЗ с фиксированным купоном продолжает расти. По итогам последних аукционов в марте Минфин полностью выполнил квартальный план...    читать дальше
.
28 марта 2024 года 09:51
Москва. 28 марта. Котировки рублевых корпоблигаций в четверг, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам состоявшегося 22 марта заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
27 марта 2024 года 19:10
Москва. 27 марта. Котировки российских суверенных еврооблигаций в среду вновь продемонстрировали боковую динамику, несмотря на позитивный отскок цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ слегка расширились.    читать дальше
.
27 марта 2024 года 10:57
Аукционы Минфина РФ с премией к рынку пока будут ограничивать восстановление госбумаг на вторичных торгах после сильного снижения их котировок с начала марта, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич. "Консолидация рынка ОФЗ...    читать дальше
.
27 марта 2024 года 09:55
Москва. 27 марта. Котировки рублевых корпоративных облигаций в среду, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики под влиянием противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам состоявшегося 22 марта заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
26 марта 2024 года 16:35
Справедливая доходность нового выпуска бондов АО "Синара - Транспортные Машины" ("СТМ") серии 001Р-04 составляет 16,6-16,8% годовых, говорится в комментарии аналитика инвестиционного банка "Синара" Александра Афонина. "СТМ" планирует 2 апреля собрать книгу заявок на облигации серии 001Р-04 сроком...    читать дальше
.
26 марта 2024 года 15:36
Заявленный ориентир нового выпуска облигаций ООО "О''Kей" серии 001P-06 находится вблизи справедливого уровня, говорится в комментарии эксперта инвесткомпании "Велес Капитал" Юрия Кравченко. "ООО "О''Kей" планирует 27 марта провести сбор заявок на облигации серии 001P-06 объемом 3 млрд руб, -...    читать дальше
.
26 марта 2024 года 09:44
Москва. 26 марта. Котировки рублевых корпоблигаций во вторник, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам пятничного заседания, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
25 марта 2024 года 19:15
Москва. 25 марта. Котировки российских суверенных еврооблигаций в понедельник продемонстрировали смешанную динамику, несмотря на умеренное снижение цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ слегка сузились.    читать дальше
.
25 марта 2024 года 09:51
Москва. 25 марта. Котировки рублевых корпоблигаций в понедельник, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, а также сохранения Банком России ключевой ставки на уровне 16% по итогам пятничного заседания; при этом террористическая атака на подмосковный комплекс "Крокус Сити Холл" не окажет значимого влияния на рынок внутреннего долга, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".    читать дальше
.
Страница 1 из 2
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефонам (495) 988-76-77/02. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке
.