Сегодня Минфин не готов существенно – более 5 бп – переплачивать за размещение короткого долга - Росбанк

Умеренная консолидация рынка ОФЗ продолжилась вчера, с приростом доходностей еще на +1 бп / +3 бп вдоль кривой, отмечают аналитики Росбанка. Комментарии ЦБ относительно опций к рассмотрению на заседании 27 октября не заставили себя долго ждать: вчера И.Дмитриев назвал шаги в -25 бп и -50 бп в качестве наиболее вероятных сценариев для ключевой ставки. На сегодняшний день опция в -50 бп выглядит чуть более вероятным решением для нас, с учетом большого «запаса прочности» по реальной процентной ставке и растущего доверия к инфляционной цели ЦБ в 4%. В сегменте российского госдолга, однако, данное заявление вызвало лишь краткосрочный оптимизм: очевидно, инвесторы еще не убеждены в готовности российского регулятора продолжить активное смягчение ДКП, даже несмотря на краткосрочный провал инфляции до исторических минимумов.

"На сегодняшние первичные аукционы Минфин заявил умеренные 20 млрд руб. нового 4-летнего выпуска 25083 и 10 млрд руб. 15-летних 26221 (вчерашнее закрытие 7.81%). Текущее позиционирование кривой ОФЗ предполагает справедливую доходность нового 4-летнего инструмента близко к 7.4% годовых, между выпусками 26217 (7.4% к погашению в августе 2021 г.) и 26209 (7.37% к погашению в июле 2022 г.). При этом, дебютный аукцион в последнем из запущенных ведомством бенчмарков с фиксированной ставкой купона, 7-летних ОФЗ 26222, состоялся в мае т.г. с премией порядка 4 бп ко вторичной кривой на тот момент времени. Мы полагаем, что и сегодня Минфин не будет готов существенно – более 5 бп – переплачивать за размещение короткого долга с учетом постоянно постулируемой цели по удлинению портфеля заимствований", - отмечают аналитики Росбанка.