"Тройка Диалог" снизила оценку GDR ВТБ на 12%, оставив рейтинг "покупать"

Инвестиционная компания "Тройка Диалог" понизила прогнозную стоимость глобальных депозитарных расписок ОАО "ВТБ" с $7,86 до $6,89 за штуку, сообщается в обзоре ИК.

Между тем рекомендация "покупать" для этих бумаг осталась без изменения, так как эксперты инвесткомпании по-прежнему считают их привлекательными в долгосрочной перспективе и полагают, что слабые результаты банка за II квартал 2008 года уже полностью учтены в рыночной стоимости его GDR.

Как отмечают аналитики "Тройки Диалог", отчетность ВТБ за II квартал текущего года характеризуется неоднозначностью ее показателей: доход по операциям с ценными бумагами и курсовым разницам на общую сумму более $570 млн замаскировал посредственную динамику профильных для кредитной организации доходов.

Кроме того, эксперты подчеркивают, что ряд ключевых индикаторов продемонстрировали во II квартале неблагоприятную динамику: отчисления в резервы удвоились по сравнению показателем за предыдущий квартал в преддверии увеличения доли просроченных кредитов, а сумма расходов выросла на 29% в связи с началом работы инвестиционно-банковского подразделения. Заметно снизились темпы роста депозитов - до 2%, а коэффициент "кредиты/депозиты" достиг 169%.

В то же время специалисты ИК полагают, что у ВТБ есть возможность получить доступ к $11 млрд, выделенным Минфином РФ для размещения на банковских депозитах.

Аналитики "Тройки Диалог" снизили прогноз роста активов ВТБ на 2009 год до 20%, при этом они считают, что добиться этого будет непросто. Кроме того, эксперты повысили оценку роста расходов и резервов.

Между тем аналитики полагают, что изменение процентных ставок по кредитам позволит увеличить маржу в следующем году на 20 базисных пунктов.

По итогам пересмотра прогноз роста чистой прибыли ВТБ в 2009-2010 годах был уменьшен на 4-10%, а прогнозная цена его GDR - на 12%.

В частности, прогнозируемая в 2009 году чистая прибыль банка была снижена на 4% - до $2,164 млрд.

"ВТБ - не единственный представитель банковского сектора, которого в ближайшие месяцы ждет увеличение отчислений в резервы, замедление темпов роста и ужесточение условий кредитования. Банк может добиться успехов благодаря сегменту розничных депозитов (развитие сети ВТБ 24 (РТС: GUTB) почти завершено, действуют 428 отделений) и поступлениям от инвестиционно-банковской деятельности, а также государственной поддержке, размеры которой, впрочем, неясны. Мы, тем не менее, ожидаем, что, пережив нелегкий 2008 год, ВТБ выиграет от консолидации банковского сектора в ближайшие годы", - говорится в заключение.

По данным базы данных "СПАРК-Эмитент", в настоящее время консенсус-прогноз цены GDR ВТБ, основанный на оценках аналитиков 10 инвестиционных банков, составляет $7,96 за штуку, консенсус-рекомендация - "держать".

По итогам торгов 30 сентября на Лондонской фондовой бирже цена закрытия этих бумаг составила $4 за штуку.