ИК "Проспект"

http://www.prospect.com.ru/Archives/Flashes/MSNG_40508_flash.pdf http://www.prospect.com.ru/Archives/Flashes/MSNG_40508_flash.pdf http://www.prospect.com.ru/Archives/Flashes/MSNG_4.pdf http://www.prospect.com.ru/Archives/Nw&Rv/071026dr.pdf

<Мосэнерго> - изменение целевой цены

Мы понижаем прогнозное значение целевой цены по акциям <Мосэнерго> по итогам опубликования производственной и финансовой отчетности за 2007 год, с сохранением прежней рекомендации - ПОКУПАТЬ. Целевая цена по акциям на 12 месяцев - $0.33. Потенциал роста курсовой стоимости - 88%.

Анализ текущей эффективности операционной деятельности <Мосэнерго> позволяет говорить о неком паритете в степени положительного влияния на данный параметр процесса либерализации рынка электроэнергии и негативного влияния роста цен на первичные энергоносители (газ) (величина OIBDA margin составила 13.94% и 13.56% за 2006 и 2007 год соответственно). Прогнозы развития данных рынков однозначно свидетельствуют о преобладании положительного влияния либерализованного рынка электроэнергии и мощности и превращения генерирующего сегмента электроэнергетической отрасли в высокодоходный бизнес.

В условиях неопределенности с выбором окончательной схемы проекта строительства Петровской ГРЭС, мы сохраняем в своей модели смешанный вариант реализации данного проекта, предусматривающий строительство 2-х ПГУ и 3-х пылеугольных энергоблоков, учитывая его значительную инфраструктурную и социальную значимость, несмотря на то, что этот проект имеет отрицательную NPV, снижающую ценность собственного капитала <Мосэнерго> на 18.4%, до уровня приводимой нами справедливой оценки.

Приближающаяся завершающая реорганизация РАО <ЕЭС России>, дата которой намечена на 1 июля 2008 года, окажет благоприятное влияние на ликвидность акций <Мосэнерго>, подняв величину free-float с уровня 5% до 10% за счет перераспределения пакета акций генкомпании, принадлежащего РАО <ЕЭС России> среди миноритариев энергохолдинга.

После 1 июля 2008 года, даты завершающей реорганизации РАО <ЕЭС России>, котировки акций <Мосэнерго>, как и прочих выделившихся компаний будут испытывать негативное давление в связи с вероятным процессом реализации инвесторами акций целевых компаний на рынке. В итоге период с конца лета - начала осени 2008 года будет являться наиболее благоприятным для формирования длинных позиций в акциях <Мосэнерго>.

Prospect Investment Company +7 495 9373363