Брокерский дом Открытие

Мы считаем, что справедливая цена акций Распадской составляет $2,58. Мы начинаем покрытие компании с присвоения рекомендации ПОКУПАТЬ.

Первый уголь на бирже

Распадская стала в ноябре текущего года первой угольной компанией, вышедшей на открытые рынки. Размещение прошло успешно - спрос на бумаги компании в 2,2 раза превысил предложение.

Крупнейшие в России

Распадская является крупнейшей отечественной шахтой, добывающей коксующиеся угли. Отличная ресурсная база позволяет говорить об устойчивых темпах роста добычи в долгосрочной перспективе: мы полагаем, что в ближайшие годы он составит, в среднем, 10% в год.

Качественная продукция - качественные акции

Угли Распадской марок Ж, ГЖ и ГЖО, используемых для приготовления шихты при производстве кокса, отличает высокое качество. Ввод в строй шахты Распадская-Коксовая позволит добывать самые ценные марки углей - К и КО, что обеспечит рост прибыльности и меньшую себестоимость.

Крупнейшая ресурсная база

Распадская является и лидером в стране по обеспеченности запасами и ресурсами: на текущий момент обеспеченность составляет 113 лет при текущих уровнях добычи, при этом мы не исключаем приобретение лицензий и новых месторождений.

Технологический лидер

Распадская одной из первых в стране озаботилась закупкой современного оборудования для добычи и переработки угля и сейчас по уровню технической оснащённости она является лидеров в России. Современные технология позволяет добывать уголь способом КГРП (комплексами глубокой разработки пластов) - то есть, получать продукцию там, где другие отечественные компании пока бессильны.

Стабильный финансовый рост

Отличные производственные показатели гарантируют стабильный рост финансовых показателей в среднесрочной перспективе. Мы полагаем, что выручка компании к 2010 г. вырастет на 83%, EBITDA - на 69%, чистая прибыль - на 73% по сравнению с 2005 г. Мы также ожидаем сохранения стабильных показателей рентабельности: по EBITDA - на уровне 67%-68%, по чистой прибыли - 31%.

Рекомендации по конкурентам

Среди конкурентов Распадской, котирующихся в RTS Board, нам бы хотелось выделить бумаги шахты им. Кирова, обладающих огромным потенциалом роста. Кроме них, мы рекомендуем к ПОКУПКЕ акции ОАО <Южный Кузбасс> и шахты Воргашорская. Мы считаем справедливо оценёнными акции Воркутаугля, переоценёнными - шахты Полосухинской и единственного котирующегося производителя кокса в России - Алтай-кокса и обращаем внимание на высокие риски инвестирования в разрез Ольжерасский.

С уважением,

Кривохижин Сергей

Аналитик БД Открытие.