Брокерский дом Открытие

TMK в I полугодии увеличила неаудированную чистую прибыль по МСФО в 1,9 раза (на 93,5%) до $229,05 млн. Существенному улучшению финансовых показателей компании способствовали "благоприятная конъюнктура мирового рынка, устойчивый спрос на трубы нефтегазового сортамента, дальнейший рост эффективности и контроль издержек". Выручка ТМК в январе-июне составила $1 млрд 576,34 млн, что на 9,6% выше чем в I полугодии 2005 г. "Основным фактором роста консолидированной выручки явился возросший объем продаж наиболее дорогих труб сортамента OCTG", говорится в сообщении. Себестоимость реализованной продукции в I полугодии 2006 г. составила $1,768 млрд, что на 0,9% меньше соответствующего показателя I полугодия 2005 г., что было достигнуто благодаря реализации комплексной программы по оптимизации издержек на всех предприятиях ТМК. Валовая прибыль за 6 месяцев 2006 г. составила $499,52 млн и увеличилась относительно показателя за I полугодие 2005 г. на 42%.

Мы положительно оцениваем приведённые данные отчётности ТМК: компания продемонстрировала впечатляющий рост прибыльности, сократив при этом издержки. Особенно следует отметить рост показателей рентабельности: валовая рентабельность увеличилась с 25% по итогам I полугодия 2005 г. до 32% в отчётном периоде; рентабельность по EBITDA - соответственно, с 18% до 25%; рентабельность по чистой прибыли - с 8% до 15%. Компания умело использует благоприятную конъюнктуру на рынке трубной продукции, а наличие собственных сталеплавильных мощностей почти на всех её комбинатах позволяют экономить на себестоимости. Вместе с тем, рост производственных показателей комбинатов уступал конкурентам. Так, на фоне того, что Выксунский метзавод увеличил выпуск труб в январе-августе текущего года на 60%, Альметьевский трубный завод - на 45%, ЧТПЗ - на 22%, а ПНТЗ - на 3%, у ТМК производство за аналогичный период увеличили только ТагМет (на 11%) и Северский трубный завод (на 8%), в то время как Волжский и Синарский трубные заводы сократили выпуск трубной продукции соответственно на 5% и 1%.

В ближайшее время мы намерены присвоить справедливую цену акциям ТМК, которая в скором времени собирается провести IPO.

С уважением,

Кривохижин Сергей

Аналитик БД <Открытие>.