АВК-ценные бумаги

«ЮКОС» продолжает распределение денежных средств среди акционеров

Согласно распространенной вчера информации, 25 сентября на заседании Совета директоров НК «ЮКОС» будет рассмотрен вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 9 месяцев текущего года. Право на получение дивидендов получат акционеры, зарегистрированные в реестре акционеров на 25 сентября.

Выплата промежуточных дивидендов практикуется НК «ЮКОС» уже 4 года. Однако, на наш взгляд, текущие дивидендные выплаты будут существенно отличаться от параметров, заложенных в дивидендной политике. Дело в том, что перед объединением с «Сибнефтью» НК «ЮКОС» должна сократить объем денежных средств. На конец 1-го квартала 2003 года величина чистых денежных средств НК «ЮКОС» составляла 4.03 млрд. долл. В результате расчетов с акционерами «Сибнефти» размер денежных средств снизился на 3 млрд. долл. Кроме того, на выкуп акций в размере 10 проц. акционерного капитала было потрачено более 3.7 млрд. долл. Таким образом, отток денежных средств составил 6.7 млрд. долл. С учетом привлечения кредита в размере 1 млрд. долл. величина чистого долга «ЮКОСа» приблизилась к установленному перед слиянием параметру – 3.67 млрд. долл., исходя из расчета, что величина чистого долга объединенной компании не должна превышать 5 млрд. долл., а величина долга каждой компании должна быть пропорциональна стоимости: 0.361 проц. «ЮКОС» к 1 проц. «Сибнефть».

По нашим оценкам, чистая прибыль компании за 9 мес. составила порядка 3 млрд. долл. Учитывая запланированный на 2003 год объем капитальных вложений в размере 1.83 млрд. долл., мы ожидаем, что НК «ЮКОС» может распределить в качестве промежуточных дивидендов до 50 проц. чистой прибыли, увеличив размер дивидендов в 3.7 раза (табл. 1).

Таблица 1. Ожидаемые показатели для расчета дивидендной базы по итогам 3 кв. 2003 г. Показатели, млн. долл. 9 мес 2003 П 9 мес 2002 Выручка 10 746 7 974 EBITDA 4 147 3 118 Чистая прибыль 2 981 2 070 Доля дивидендов в прибыли, % 50 19.3 Дивиденд на акцию *, $ 0.67 0.18 Дивидендная доходность, % 4.42 2.0

* - исходя из количества акций 2 237 млн. шт. Источник: Данные компании, оценки аналитического управления «АВК - ценные бумаги».

Мы сохраняем рекомендацию по акциям НК «ЮКОС» - «ПОКУПАТЬ», учитывая, что доходность вложений акционеров может составить порядка 10 процентов, в частности, 4.4 проц. составит дивидендная доходность и 5.2 проц. - потенциал роста курсовой стоимости при справедливой цене 15.95 долл.

Ведущий аналитик по нефти и газу

ИК «АВК – ценные бумаги»

Вертлюгина Александра