.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Мнения аналитиков
.
 
 
 
 
23 сентября 2003 года 15:42

ИК "Атон"

График недели. Переоцененные акции Газпрома предоставляют инвесторам интересную возможность

График недели

Переоцененные акции Газпрома предоставляют инвесторам интересную возможность

Премия по АДА по сравнению с обыкновенными акциями увеличилась, приблизившись к максимальному значению за последние 12 месяцев… В последние дни наблюдается рост котировок АДА Газпрома на фоне нейтральных или даже негативных новостей от компании, в то время как обыкновенные акции торгуются на одном уровне без четкой направленности. В результате премия по АДА по сравнению с обыкновенными акциями увеличилась до 78%, что является самым высоким уровнем с мая 2003 года и значительно выше среднего значения за последние 12 месяцев, которое составляет 59%.

…в ожидании снятия разграничений между двумя классами акций? Учитывая вчерашнее объявление о том, что Правительство собирается в четверг рассмотреть вопрос о смягчении ограничений на торговлю акциями Газпрома, единственное объяснение высокого спроса на АДА с нашей точки зрения – это ожидание инвесторами полного снятия разграничений между двумя классами акций, которое вызовет значительный пересмотр состава основных индексов развивающихся стран, которыми пользуются портфельные менеджеры инвестиционных фондов и, соответственно, возникновение огромного спроса как на местные акции Газпрома, так и на АДА.

Тем не менее, увеличение премии представляется неоправданным. Хотя неясно, планирует ли Правительство лишь смягчить ограничения на торговлю акциями Газпрома на внутреннем рынке (например, разрешить торги местными акциями на ММВБ и РТС) или полностью устранить разграничение рынков АДА и обыкновенных акций, данная новость определенно очень позитивная для обыкновенных акций. Для держателей АДА это сообщение в лучшем случае неоднозначное.

Также хотелось бы отметить, что, если не учитывать пересмотр индексов, то оценка стоимости на основе фундаментальных показателей по-прежнему останется не самой привлекательной для Газпрома, а при стоимости, в 5.1 раза превышающей EBITDA 2003 года (пиковый год за всю историю) и в 7.2 раза превышающей денежные потоки, АДА Газпрома, которые стоят $21 за штуку, никак нельзя назвать дешевыми.

Это создает интересную торговую возможность для инвесторов, которые могут воспользоваться существующим расхождением, заняв короткие позиции по АДА Газпрома и длинные позиции по обыкновенным акциям. Для инвесторов не имеющих доступа к тем и другим бумагам, мы все равно считаем целесообразным занять хотя бы одну сторону - длинную позицию по обыкновенным акциям.

Обыкновенные акции сильно вырастут в случае принятия любого решения о смягчении ограничений, тогда как положительный эффект для АДА будет небольшим. Если Правительство разрешит торги обыкновенными акциями Газпрома на ММВБ и РТС, это будет способствовать значительному повышению их ликвидности и, соответственно, большому росту котировок. Учитывая огромные активы Газпрома, его акции могут даже сменить бумаги РАО «ЕЭС России» в качестве основного индикатора рынка для отечественных инвесторов, которым уже давно приходится мириться с постоянно снижающейся ликвидностью акций РАО, Мосэнерго, Сургутнефтегаза и других популярных компаний. Однако данное решение не будет иметь особых последствий для владельцев АДА, а те из них, кто имеет возможность перевести активы из АДА в местные бумаги, получат для этого дополнительный стимул в случае начала торгов данными бумагами на ММВБ/РТС.

Если Правительство примет решение о снятии всех ограничений на торги обыкновенными акциями и АДА и полное объединение двух классов ценных бумаг, то мы думаем, что ралли по местным акциям будет еще большим, в то время как котировки АДА, скорее всего, снизятся и закрепятся где-то посередине текущего спрэда между двумя классами акций, то есть на отметке около $1.7-$1.8 за одну обыкновенную акцию ($17-$18 за АДА).

Поэтому мы повторяем, что любое решение относительно снятия разграничений, по нашему мнению, в первую очередь благоприятно скажется на обыкновенных акций. В связи с этим мы считаем, что их покупка в ближайшее время будет весьма выгодной. При этом выгоды для владельцев АДА (по крайней мере, в ближайшей перспективе) представляются в лучшем случае сомнительными. Учитывая то влияние, которое решение Правительства окажет на котировки и динамику акций Газпрома, а также вероятное повышение прогнозной выручки 2003-2004 годов в виду более высокой, чем ожидалось, экспортной цены на газ, мы начинаем пересмотр рекомендаций «Держать» местные акции с возможностью ее повышения. Наша рекомендация «Продавать» АДА остается без изменения.

Стивен Дашевский, CFA

steven@aton.ru

7 (095) 777-8832

Александр Корнеев

korneev@aton.ru

7 (095) 777-8838


Опубликовано: /ИК "Атон"/
 
.
Компании упоминаемые в новости:    Газпром


.
04 марта 2024 года 18:45
Котировки золота, скорее всего, останутся до конца марта в диапазоне $2000-2050 за тройскую унцию, полагает аналитик SberCIB Investment Research Анна Пильгунова. "Золото в феврале торговалось в диапазоне $2000-2050 за унцию, - напоминает эксперт. - Жесткая риторика ФРС и ожидания, что американский...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 18:31
"Финам" сохраняет рекомендацию "держать" для акций Tesla и целевую цену на уровне $207 на горизонте 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста 4%, сообщается в комментарии инвесткомпании. "2023 год стал вызовом для Tesla: ралли в первой половине года, поднявшее котировки почти в 3 раза, к...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 18:01
"Велес Капитал" сохраняет рекомендацию "продавать" для акций "Распадской" с прогнозной стоимостью на уровне 234 рублей за штуку, сообщается в обзоре аналитика Василия Данилова. "Эмитент представил слабые финансовые результаты за 2П23. Ключевые показатели продемонстрировали понижательную динамику...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 17:42
"Финам" повысил прогнозную стоимость акций Salesforce Inc. с $283,6 до $321,38 за штуку на горизонте года, что предполагает потенциал роста 1,4% от текущего уровня, сообщается в материале аналитика инвестиционной компании Никиты Степанова. "Акции компании на протяжении всего последнего года...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 17:17
Вероятно движение индекса S&P 500 в диапазоне 5120-5150 пунктов в течение торговой сессии понедельника, считает аналитик Freedom Finance Global Артем Князев. "Мы ожидаем низкую внутридневную волатильность с учетом нейтрального новостного фона. Полагаем, что инвесторы предпочтут воздержаться от...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 16:44
Депозитарные расписки (GDR) "РусАгро" остаются привлекательными для долгосрочных вложений, считают аналитики "Газпромбанк Инвестиции". "Эмитент представил финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2023 год, показав рост чистой прибыли в семь раз. По итогам двенадцати месяцев "РусАгро"...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 16:16
Котировки природного газа в США могут вновь оказаться под давлением на текущей неделе из-за низкого спроса, считает старший аналитик Freedom Finance Global Сергей Пигарев. "Статистика по запасам (выйдет в четверг), вероятно, отразит снижение резервов на 20-30 МКФ по сравнению с 93 МКФ в среднем за...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 15:44
"БКС Мир инвестиций" ("БКС МИ") подтверждает топ-идею "Лонг в акциях Сбербанка" с ожидаемой доходностью 15% к концу марта, сообщается в обзоре аналитиков. "C открытия в начале февраля она уже принесла 6% или 5% за вычетом стоимости фондирования. Ожидаем еще 9% или 10% без стоимости фондирования за...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 15:30
Москва. 4 марта. Доллар США дешевеет, евро, напротив, укрепляется на Московской бирже днем в понедельник; рубль стабилен к бивалютной корзине в условиях разнонаправленной динамики в основных парах и в ожидании новых стимулов к более активным движениям.    читать дальше
.
04 марта 2024 года 15:21
Промсвязьбанк (ПСБ) позитивно оценивает перспективы депозитарных расписок (GDR) "РусАгро", прогнозная стоимость бумаг на горизонте года сохраняется на уровне 1715 рублей за штуку, сообщается в материале аналитика Лауры Кузнецовой. "Агрохолдинг отчитался за IV квартал и весь 2023 год по МСФО,...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 15:06
"Финам" открыл торговую идею "покупать акции Marathon Oil с целью $24,6 за штуку" с горизонтом инвестирования 2-4 недели. Цена входа: текущая рыночная, потенциальная доходность: 14,2%, стоп-приказ: $22,9, говорится в комментарии инвестиционной компании. Аналитики отнесли к факторам роста акций...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 14:56
Цена нефти получила импульс к росту от решения ОПЕК+ о продлении дополнительных добровольных сокращений нефтедобычи объемом 2 млн барр./день до конца июня, говорится в комментарии управляющего эксперта Промсвязьбанка (ПСБ) Екатерины Крыловой. "Цены на нефть Brent завершили прошлую неделю ростом,...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 13:56
"Финам" открыл торговую идею "покупать акции "Аэрофлота" с целью 44 руб. за штуку" с горизонтом инвестирования 3-4 недели. Цена входа: текущая рыночная, потенциальная доходность: 11,28%, стоп-приказ: 36,48 руб., говорится в комментарии инвестиционной компании. Скорректированная чистая прибыль...    читать дальше
.
04 марта 2024 года 13:50
Москва. 4 марта. Рынок акций РФ утром в понедельник растет на фоне благоприятной нефтяной конъюнктуры (Brent торгуется в районе $83,5 за баррель) и смешанных сигналов с внешних фондовых площадок. Индекс МосБиржи вплотную поднялся к рубежу 3300 пунктов, обновив максимум с февраля 2022 года, при этом лидируют в росте акции "Яндекса", а бумаги Сбербанка поднялись к рубежу 300 рублей.    читать дальше
.
04 марта 2024 года 13:31
Акции ВТБ не смогут показать опережающую динамику в сравнении с рынком и другими банками, полагает аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис. Топ-менеджмент ВТБ в пятницу презентовал рынку основные финансовые параметры стратегии банка на 2024-2026 годы, отмечает эксперт. В частности, ВТБ таргетирует...    читать дальше
.
Страница 1 из 5
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефонам (495) 988-76-77/02. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке
.