Средний курс рубля в 2020г составит 69,7/долл. - БКС Глобал Маркетс

Средний курс рубля в 2020г составит RUB 69,7/$ и RUB 67-68/$ в 2021-25 гг., говорится в обзоре "БКС Глобал Маркетс". "Вместе с тем мы не ожидаем второй волны пандемии как в РФ, так и в мире, и прогнозируем постепенную стабилизацию и рост мировой экономики начиная уже с 4К20. Мы также ожидаем, что уже со 2П20 средняя цена на нефть стабилизируется и начнет плавно расти – до уровней в $52-55/барр. в 2022-25 гг.", - прогнозирует эксперт инвесткомпании Владимир Тихомиров.

По расчетам В. Тихомирова, начиная с 2014 г. волатильность курса RUB/$ и объемов торгов на FOREX устойчиво снижалась. Вместе с тем валютные интервенции ЦБ мало сказывались на курсе – прежде всего в силу их довольно незначительных объемов. С другой стороны, поддержку рублю оказало резкое снижение внешней долговой нагрузки, что привело к более чем двукратному падению объема годового обслуживания долга и способствовало сокращению оттока капитала из РФ.

"Ключевым риском для валютного курса рубля в настоящее время остается геополитический: это зачастую невозможно точно спрогнозировать, но при его появлении, как в случае санкций против UC Rusal в апреле 2018 г. или введения новых санкций США в августе того же года, он может привести к ощутимой коррекции курса, - отмечает эксперт "БКС Глобал Маркетс". - По нашей оценке, при появлении такого риска в условиях комфортных цен на нефть рубль может потерять 5% свой номинальной стоимости за 5 торговых сессий, после чего, как правило, наступает этап стабилизации и консолидации курса на новых уровнях".

Другим риском для стабильности курса рубля, по мнению аналитика, является угроза существенного оттока иностранных инвесторов из российского госдолга (ОФЗ). Как правило, такой отток совпадает с ростом геополитических рисков и может в течение 2-3 месяцев привести к снижению объема ОФЗ, находящегося в руках у иностранцев, на $15 млрд. По данным ЦБ, на 1 июня 2020 г. на долю иностранцев приходилось 31.8% рынка ОФЗ или RUB 3058 млрд (более $43 млрд).

"Еще один немаловажный риск для курса рубля – это возможные изменения в политике властей, направленные либо на корректировку «бюджетного правила», либо на чрезмерное смягчение денежной политики, - указывает В. Тихомиров. - В последние недели усилились голоса в поддержку проведения более мягкой бюджетной политики – в условиях пандемии и резкого сокращения объемов выпуска в экономике спрос на помощь от правительства резко вырос. Мы также наблюдаем довольно существенное изменение и в политике ЦБ: с начала 2020 г. реальная ставка упала с 3.85% до 1.2%; при этом банк также резко сдвинул вниз свою среднесрочную цель по реальной ставке – с 2-3% до 1%. При этом свои действия регулятор объясняет существенным превышением дефляционных факторов над инфляционными – низкий спрос в экономике и падение реальных доходов населения по мнению банка не позволят инфляции ускориться". Такие перемены в политике ЦБ, особенно если они будут сопровождаться дальнейшим смягчением бюджетной политики, на взгляд эксперта "БКС Глобал Маркетс", значительно повышают влияние будущих рисков на курс рубля. Это могут быть как внешние риски (геополитика, резкое ухудшение ситуации в мировой экономике и на глобальных рынках), так и внутренние (непредвиденное усиление инфляционного давления – плохой урожай, стабилизация доходов населения и рост долговой нагрузки и пр.).

"По нашему прогнозу, в 2020 г. средний курс рубля составит RUB 69.7/$ и RUB 67-68/$ в 2021-25 гг. Вместе с тем мы не ожидаем второй волны пандемии как в РФ, так и в мире и прогнозируем постепенную стабилизацию и рост мировой экономики начиная уже с 4К20. Мы также ожидаем, что уже со 2П20 средняя цена на нефть стабилизируется и начнет плавно расти – до уровней в $52-55/барр. в 2022-25 гг.", - заключает В. Тихомиров.